【光大期货】硅策略周报-251123（29页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S硅硅策略周报策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 2 32 3 日日p 2工业硅工业硅&多晶硅：量价分离，上有压力多晶硅：量价分离，上有压力p 3总总结结1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑1280吨至8.92万吨，周度开炉率下调0.63%至32.9%，周内开炉数量下滑5台至262台。西北地区，新疆关停2台矿热

2、炉，甘肃新开1台，剩余183台硅炉在产；西南地区，云南关停2台硅炉，四川关停2台硅炉，剩余44台硅炉在产；其他地区周内暂无变动。2、需求：多晶硅P型持稳在4.4万元/吨，N型持稳在5.1万元/吨。联合限售下，现货普遍报价坚挺，因下游订单收缩，硅片率先减产降价，目前晶硅龙头企业与下游根据限售开启新订单，少量长单签至年末。因下游对高价较为抵触，大部分仍在协商中。有机硅周度价格上调850元/吨至13000元/吨，有机硅厂为相应反内卷号召，开始联合减产挺价减产。新预售单表现较为疲弱，下游接货情绪有限。DMC当前价格跟随成本上调，但为规避累库且稳定客源，单体厂存在让利出货操作。多晶硅周度产量下滑920吨

3、至2.75万吨，DMC周度产量环比增加500吨至4.92万吨。3、库存：交易所库存方面，工业硅周度去库10240吨至21.65万吨，多晶硅周度去库1.86万吨至22.5万吨。社库方面，工业硅周度去库3800吨至44.8万吨，其中厂库去库4800吨至26.3万吨；黄埔港持稳在5.6万吨，天津港持稳在7.9万吨，昆明港累库1000吨至5万吨。多晶硅周度累库600吨至27.92万吨。4.观点：有机硅企业开始响应国家反内卷号召，联合抱团减产挺价，受关联环节带动，资金拉涨工业硅。西南硅厂扩大减产，但北方整体供给稳定，积极向期现商出货，导致价格仍未修复到西南硅厂顺利出货位置。工业硅短期难见趋势，延续震荡调

4、整。因硅片订单大幅收缩，二三线经历阶段恐慌性降价，但硅料挺价意愿强烈。当前市场对于多晶硅产能收储并不乐观，叠加终端需求收缩给予硅料端有价无市压力。工业硅工业硅&多晶硅：量价分离，上有压力多晶硅：量价分离，上有压力p 4目目 录录1、期货价格：周内工业硅期货震荡偏弱，21日主力2601收于8960元/吨，周度跌幅0.67%；多晶硅震荡偏弱，主力2601收于53360元/吨，周度跌幅2%。2、现货价格：窄幅上调，其中不通氧553上调50元/吨至9250元/吨，通氧553持稳在9500元/吨，421上调100元/吨至10050元/吨。3、价差：本周553牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差

5、走扩，421地域价差收窄。4、供应：据百川，工业硅周度产量环比下滑920吨至2.75万吨，周度开炉率下调0.63%至32.9%，周内开炉数量下滑5台至262台。5、需求：多晶硅周度产量下滑740吨至2.84万吨，DMC周度产量环比增加500吨至4.92万吨。6、库存：交易所库存方面，工业硅周度去库10240吨至21.65万吨，多晶硅周度去库1.86万吨至22.5万吨。社库方面，工业硅周度去库3800吨至44.8万吨，其中厂库去库4800吨至26.3万吨；黄埔港持稳在5.6万吨，天津港持稳在7.9万吨，昆明港累库1000吨至5万吨。多晶硅周度累库600吨至27.92万吨。p 51.11.1期货价

6、格期货价格：周内工业硅期货震荡偏：周内工业硅期货震荡偏弱，周弱，周度度跌幅跌幅0.67%0.67%；多晶硅震荡；多晶硅震荡偏弱，周度跌幅偏弱，周度跌幅2%2%图表图表1 1：工业工业硅硅&多晶硅期货多晶硅期货价格（单位：元价格（单位：元/吨）吨）资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所单位：元/吨单位：元/吨2025/11/142025/11/142025/11/212025/11/21涨跌涨跌涨跌幅涨跌幅工业硅主力工业硅主力90208960-60-0.67%工业硅近月工业硅近月867589753003.5%近月-主力近月-主力-34515360-单位：元/吨单位：元/吨2025/11/1