首程控股（0697.HK）-港股公司研究报告：2025Q3业绩点评：成长动能强化机器人布局进阶-251118（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.18 成长动能强化，机器人布局进阶成长动能强化，机器人布局进阶 首程控股首程控股(0697)Table_Industry 房地产 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：2.28 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)0.94-2.54 当前股本(百万股)8,365 当前市值(百万港元)19,072 Table_PicQuote Table_Re

2、port 相关报告相关报告 业绩高增，机器人赛道布局提速 2025.09.03 成长性亮眼，高分红超预期 2025.05.13 让科幻走进现实的领路人 2025.02.28 2025Q3 业绩点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 涂力磊(分析师)021-23185710 S0880525040101 谢皓宇(分析师)010-83939826 S0880518010002 黄可意(分析师)010-83939815 S0880525070021 本报告导读：本报告导读：2025Q1-3 公司业绩稳健向上，收入利润均实现高增；机器人投资与应用逐步推进，公司业绩稳健向上，收入利

3、润均实现高增；机器人投资与应用逐步推进，其中产业链布局、其中产业链布局、TO C 零售、零售、TO B 应用在应用在 Q3 加速落地。加速落地。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：维持增持评级投资建议：维持增持评级。根据公司资产运营及资产融通业务开展的进度及方向，充分考虑公司在机器人领域的新业务布局，给予公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.09/0.12/0.15 港元（原 0.09/0.11/0.13港元），参考可比公司以及机器人板块估值，给予 2026 年 PE 为 25倍，对应目标价 2.94 港元。成长性瞩目，成长性瞩目，业绩稳健向上，收入利润业绩稳

4、健向上，收入利润双双双双实现高增。实现高增。2025Q1-3 公司实现营业收入 12.15 亿港元，同比上涨 30%，其中资产运营收入7.83 亿港元，同比上涨 16%，资产融通收入 4.32 亿港元，同比上涨66%；毛利润 5.51 亿港元，同比上涨 28%，归母净利润 4.88 亿港元，同比上涨 22%。截至 2025Q3，公司现金及理财资产合计达到 85亿港元，资金实力稳健，资产负债率 31.5%，维持低杠杆水平。机器人全产业链布局快速推进，发力机器人全产业链布局快速推进，发力投资与应用投资与应用。1）投资：继续开展核心机器人产业链投资，截至 2025Q3 已经完成宇树科技、星海图、加速

5、进化、松延动力、微分智飞、泉智博等的投资，且成立机器人先进材料产业公司，布局上游材料。2）TO C 零售：机器人科技体验店、快闪店以及线上直播间落地，拓展 C 端“新消费+新科技”的市场布局，预期随着后续规模的扩张，将在带来业绩贡献的同时，助力公司投资决策，并有望成为作为被投企业产业验证的重要渠道。3）TO B 二次开发：继续协助机器人企业拓展商业路径，公司推进与阿尔特汽车在“机器人+汽车”新业态的合作，计划在智能制造和新能源汽车产线上应用机器人技术。启动启动 10 亿港元大额回购计划，亿港元大额回购计划，充分彰显信心充分彰显信心与决心与决心。此次回购将在2025 年 11 月 17 日至 2

6、028 年 12 月 31 日期间分阶段执行，充分反映公司对自身价值的认可、对机器人行业的坚定看好以及对长期业务开展的信心。风险提示：风险提示：在运营资产规模扩张速度不及预期；机器人大生态建设不及预期；业绩兑现度与股权投资基金退出节奏相关，或存在波动风险。财务摘要财务摘要(百万百万港元港元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 883 1215 1782 2301 2835(+/-)%-44.8%37.5%46.7%29.1%23.2%毛利润 360 507 392 483 567 净利润 404 410 713 984 1274(+/-)%-56.2%1.6