中国海诚（002116）-A股公司研究报告：2025三季报点评：Q1~3归母净利润同增10.0%积极开拓战新产业-251119（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.19 Q13 归母净利润同增归母净利润同增 10.0%，积极开拓战新产业，积极开拓战新产业 中国海诚中国海诚(002116)Table_Industry 建筑工程业/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):15.40 Table_CurPrice 当前价格(元)：10.93 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)9.19-11.79 总市值(百万元

2、)5,091 总股本/流通A股(百万股)466/458 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,644 每股净资产(元)5.68 市净率(现价)1.9 净负债率-114.65%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 7%3%3%相对指数 3%-8%-21%Table_Report 相关报告相关报告 经营现金流明显改善由负转正,境外新签订单增46.2%2025.05.12 盈利水平明显提升，总承包/大项目加速落地2024.06.11 2023 年净利增 5

3、0%，企业改革与数字化转型助力盈利能力提升 2024.05.08 2023 年净利预增 36-65%超预期，Q4 新签增速环比改善 2024.01.26 中国海诚 2025 三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：2025Q13 归母净利润同增归母净利润同增 10.0%，应收账款同增，应收账款同增 24.2%。经营净现金流净流出增

4、加，。经营净现金流净流出增加，环保、市政新签增速快。积极开拓合成生物、新能源、新材料、环保等战新产业。环保、市政新签增速快。积极开拓合成生物、新能源、新材料、环保等战新产业。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持维持增持。维持预测 20252027 年 EPS0.77/0.82/0.86 元增 7.1/6.1/5.7%，给予公司 2025 年 20 倍 PE，对应目标价 15.4 元。2025Q13 归母净利润同增归母净利润同增 10.0%，应收账款同增，应收账款同增 24.2%。(1)2025Q1Q3营收 43.2 亿元同增 0.7%(2025Q1Q3 增-15.3/14.

5、0/0.6%,2024Q1Q4 增2.3/-0.7/4.6/3.4%)。2025Q1Q3归 母 净 利 润2.3亿 元 同 增10.0%(2025Q1Q3 增-17.6/25.5/12.9%,2024Q1Q4 增 6.6/12.5/4.5/8.0%)；扣非归母净利润 2.0 亿元降 2.2%。(2)2025Q1Q3 毛利率 14.5%(-0.5pct)，期 间 费 用 率8.6%(-0.2pct),归 母 净 利 率5.4%(+0.4pct),加 权ROE9.1%(-4.8pct),资产负债率 59.7%(-0.7pct)。应收账款 10.9 亿元同增24.2%,减值转回 0.3 亿元(202

6、4 年同期减值 0.3 亿元)。2025Q1Q3 经营净现金流净流出增加，环保、市政新签增速快经营净现金流净流出增加，环保、市政新签增速快。(1)2025Q1Q3 经营净现金流净流出 1.1 亿元(2024 年同期净流出 0.6 亿元),主要由于工程总承包业务收付存在时间差。其中 Q1Q3 为-1.8/-0.4/1.2 亿元(2024Q1Q4 为 1.7/-1.1/-1.2/3.4 亿元)。(2)2025Q1Q3新签合同 55.3 亿元增 1.5%,其中工程总承包 41.4 亿元增 1.9%占 74.8%、设计业务 8.7 亿元减 0.7%占 15.8%、监理业务 3.2 亿元减 19.7%占