【宏源期货】甲醇周报：短期供需压力难解，关注预期变动-251118（12页）.pdf

1、table_main行情回顾：行情回顾：11 月至今，甲醇期现货价格联袂下探，供给预期推动现货价格尤其是沿海地区价格走弱，主要是市场预期伊朗甲醇进口较高，加上当前处于历史高位的港口库存，价格持续走低成了供给压力下的应有之义。观点总结观点总结：我们对甲醇 2601 合约的判断是低位震荡。当前甲醇的核心矛盾在于：需求短期难有增量，供给现实和预期的压力被不断强化，推动现货和盘面价格持续走低。这一矛盾在 01 合约上是难以解决的，当前的港口库存极高，且下游无补库动力，加上 11-12 月进口预期较高，供给压力难以在年内得到实际解决，对于 01 合约我们仍不建议期货单边操作，而是建议结合波动率以卖出虚值

2、看跌期权为主。对于远月我们则相对乐观，当前供给压力有被过度放大的嫌疑，沿海甲醇价格与内地已接近倒挂，而冬季伊朗装置持续保持高开工至明年的可能性较低，若供应端预期反转则可能为甲醇提供较好的反弹动力。策略策略建议建议：01 合约结合波动率卖出虚值看跌期权，关注远月做多机会。风险提示：风险提示：伊朗限气预期变动伊朗限气预期变动。分析师：分析师：范智颖范智颖从业资格号：从业资格号：F03117807投资咨询投资咨询从业从业证证书书号：号：Z0022690研究所研究所Tel：010-82292099Email：相关研究相关研究甲醇周报20240719：重回起点之后？甲醇周报 20240816：短期震荡寻

3、底，但不必过度悲观甲醇周报 20240913：抢跑宏观预期反弹，等待回踩确认底部甲醇周报20241108：短期有回调压力甲醇周报 20241122：利多或已逐步兑现甲醇周报 20241206：关注回调后的试多机会甲醇周报 20250317：甲醇估值已不再便宜甲醇周报 20250402：利多难寻甲醇周报 20250514：等待反弹后的沽空机会甲醇周报 20250526：向上动力不足,偏弱震荡为主甲醇周报 20250715：估值偏高，驱动向下甲醇周报 20250819：偏弱震荡为主甲醇周报 20250902：等待做多机会甲醇周报 20251014：做多仍需等待甲醇周报 20251104：低估值，弱

4、驱动短期供需压力难解，关注预期变动请务必阅读正文之后的免责条款部分table_reportdate甲醇周报甲醇周报2025 年年 11 月月 18 日日期货（期权）研究报告table_page甲醇周报甲醇周报第 2页共 12页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录目录一、一、行情回顾行情回顾.41104-1118：连续下挫.4二、二、基差与价差基差与价差.41、基差小幅走强，近远月价差弱稳.42、港口与内地价差持续走低.5三、供给端分析三、供给端分析.61、成本与开工：上游利润持续下滑.62、库存：库存压力仍大，拐点或推后.7四、需求端分析四、需求端分析.81、MTO 需求：利润改善，沿海装置利

5、润相对较好.82、传统需求：淡季开工下滑.9五、五、总结与展望总结与展望.11table_page甲醇周报甲醇周报第 3页共 12页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表图表图表 1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.4图表 2：【MA】01 基差（华东）.5图表 3：【MA】01-05 价差.5图表 1：华东价格-华北价格（元/吨）.5图表 4：【MA】煤制利润（元/吨）.6图表 5：【MA】天然气制利润（元/吨）.6图表 6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.6图表 7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.6图表 8：【MA】华东+华南港口库存（万吨）.7图表 9：【MA】西北地区库存（万吨）.7

6、图表 10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.8图表 11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.8图表 12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）.8图表 13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.8图表 14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.9图表 15：甲醇传统下游加权开工率（%）.9图表 16：【醋酸】利润（元/吨）.9图表 17：【醋酸】周度开工率（%）.9图表 18：【甲醛】利润（元/吨）.10图表 19：【甲醛】周度开工率（%）.10图表 20：【MTBE】利润（元/吨）.10图表 21：【MTBE】周度开工率（%）.10图表 22：【二甲醚】利润（元/吨）.10图表 23：