【国元国际控股】港股市场周报：港股延续回升势头，市场风格偏向稳健-251117（11页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 港股港股延续延续回升回升势头势头，市场市场风格风格偏向稳健偏向稳健 港股港股市场市场 2025-11-17 星期一 【市场回顾市场回顾】上周港股继续上涨 1.26%，主要是受到地产、医药、必需性消费这三个板块的影响，医药板块当周上涨 7.18%；地产与必需性消费板块上涨 4.99%和 3.83%，市场风格整体趋于稳健。资金方面，上周富盈基金份额减少 0.27%，杠杆做空科技指数 ETF 流出 0.68%，港股通净流入规模 247.73 亿港元，整体来看市场当周情绪平稳，资金面企稳趋势进一步增强，而内地多头资金继续南

2、下买入，继续对港股估值形成支撑。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周海外市场风险偏好继续保持相对谨慎水平，主要是受到美联储政策预期不确定的影响。部分经济数据缺少造成美联储部分官员对于 12 月份降息的谨慎态度，影响了市场对 12 月份降息的预期。上周国内方面公布了社融等经济数据，显示 10 月份国内经济整体运行情况平稳。后市观点后市观点：港股外部环境有改善的可能港股外部环境有改善的可能 我们认为虽然目前市场对于 12 月份美联储降息的预期较低，由于美联储对于就业数据的关注程度较高，如果 11 月份的就业数据延续疲弱趋势，美联储仍然有可能在 12 月份降息。同时美国政府重新开门后，财政

3、部门将在未来逐渐释放流动性，这有助于港股外部资金环境改善。【市场外部环境市场外部环境】国内经济数据跟踪：10 月份社融数据公布 央行最新动向：美联储多个官员发声，整体声调趋向中性偏鹰。部分国内外重要新闻：国内公布部分 10 月份重要经济数据。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股继续上涨 1.26%，主要是受到地产、医药、必需性消费这三个板块的影响，医药板块当周上涨 7.18%；地产与必需性消费板块上涨 4.99%和 3.83%，市场风格整体趋于稳健。资金

4、方面，上周富盈基金份额减少 0.27%，杠杆做空科技指数 ETF 流出 0.68%，港股通净流入规模 247.73 亿港元，整体来看市场当周情绪平稳，资金面企稳趋势进一步增强，而内地多头资金继续南下买入，继续对港股估值形成支撑。1.2 市场环境市场环境 上周海外市场风险偏好继续保持相对谨慎水平，主要是受到美联储政策预期不确定的影响。虽然美国过会已经通过预算案，让政府实现重新开门，但随后美国劳工部表示，部分 10 月份经济数据受到政府关门的影响，或将出现空缺。由于美联储决策高度依赖经济数据，部分经济数据缺失的情况使得一些美联储官员在当周的讲话中表达了对于 12 月份降息的谨慎态度，造成市场对于美

5、联储降息预期的减弱。国内方面，上周公布了包括 10 月份社融数据等在内的一系列经济数据，其中 10 月份社融规模 8,161 亿元，同比少增 5,959 亿元，新增社融减少主要原因是人民币贷款以及政府债券规模的减少。居民贷款规模的减少主要是由于居民短期贷款规模走低，而中长期贷款规模则保持了相对稳定的情况。另外，10 月份，我国规模以上工业增加值同比增长 4.9%，其中高技术制造业增加值同比增长 7.2%；服务业生产指数同比增长 4.6%，社会消费品零售总额增长 2.9%。1-10 月份，全国固定资产投资同比下降 1.7%，房地产开发投资下降 14.7%，新建商品房销售面积下降 6.8%。整体来

6、看，10 月份国内宏观经济运行保持平稳，但固定资产投资和商品房销售相对疲弱，或受到相关需求减弱的影响。1.3 港股港股观点：观点：港股外部环境港股外部环境具具有改善的可能有改善的可能 在此前美联储议息会议释放鹰派信号之后，美国利率环境成为市场未来的不确定源头，这一不确定性在上周仍然影响着市场，使得即使美国政府重新开门，市场情绪仍然保持在相对低位水平。从本届美联储的决策习惯来看，美联储对于最新数据具有较高的依赖性，这显示出本届美联储整体较为谨慎的决策风格，但也意味着美联储在进行决策之前，仍然具有改变政策方向的可能。在经历了一周的消化后，根据 CME 的数据，当前市场对于 12 月份降息的预期以降