有色金属-有色-能源金属行业周报：短期锂价或震荡上行推荐关注二线未来新增锂资源量较大标的-251115（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 短期锂价或震荡上行，推荐关注二线未来新增锂资源量较大标的 Table_Title2 有色-能源金属行业周报 Table_Summary 报告摘要报告摘要：2026 年印尼年印尼 RKAB 配额配额预计预计将有将有所下所下调，调，对镍对镍矿价矿价格格或或有有支撑支撑 截止到 11 月 14 日，LME 镍现货结算价报收 14670 美元/吨，较 11 月 7 日下跌 1.34%，LME 镍总库存为 252090 吨，较 11 月 7 日减少 0.40%；沪镍报收 11.75 万元/吨，较 11 月 7日下跌 1.58%，沪镍库存为 40,573 吨，较 1

2、1 月 7 日增加0.02%；截止到 11 月 14 日，硫酸镍报收 27,500 元/吨，较 11月 7 日价格下跌 1.08%。根据 SMM，印尼原料方面，火法矿方面，苏拉威西部分地区出现零星降雨，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，采矿作业未受到显著影响。生产方面，为弥补前几个月的进度延迟，矿山正加紧生产，镍矿石产量持续增长。然而，林业工作组的持续审查仍对当前发运造成轻微干扰。需求方面，部分印尼冶炼厂仍持续采购镍矿石，以应对明年 RKAB审批要求并保障明年初的库存。据 SMM，火法矿方面，苏拉威西部分地区出现零星降雨，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，采矿作业未受到显著影响。生产端来看，为

3、弥补前几个月的进度延迟，矿山正加紧生产，镍矿石产量持续增长。然而，林业工作组的持续审查仍对当前发运造成轻微干扰。从 RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调 2026 年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。ESDM 矿产与煤炭总司长特里维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026 年的工作计划与预算（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约 3.19 亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。总体而言，印尼镍矿供应

4、未来存在减少风险，加上 NPI 冶炼厂的倒挂成本情况对市场形成进一步支撑。湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL 冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的 RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑。钴钴原原料料偏紧偏紧格局格局下，下，看看好后好后市钴市钴价继价继续上续上涨涨 截至 11 月 14 日，电解钴报收 39.55 万元/吨，较 11 月 7日价格上涨 2.46%；氧化钴报收 312.50 元/千克，较 11 月 7 日价格持平；硫酸钴报收 8.84 万元/吨，较 11 月 7

5、 日价格持平；四氧化三钴报收 354.5 元/千克，较 11 月 7 日价格持平。根据USGS 数据，2024 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为 1.81/8.7/8.7 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 Table_Author 分分析析师师：晏溶：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分分析析师师：熊颖：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限

6、 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深3002025 年 11 月 15 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 万吨，战略配额分别为 0/9600/9600 吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金 2025