【光大期货】终端需求观察（第121期）-251116（31页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S终端需求观察（第终端需求观察（第12121 1期期）2 0 2 52 0 2 5 年年 1 11 1 月月 1 61 6 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2数据数据观察观察1.1.投资投资：与上周相比，本周水泥磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值37.93%，环比下降3.46个百分点。市场需求多数降低，淡季表现较强。2

2、 2.消费消费：主要一二线城市地铁客运量、拥堵延时指数平稳，航班执行数接近往年同期水平。30城商品房成交平淡，乘用车销量同去年持平。下游下游反馈反馈黑色黑色：本周国内钢材市场需求维持低位，同时供应也在下降，市场表现供需双弱，螺纹库存继续下降，热卷库存基本持平，表需回落。本周五大品种总库存环比回落26.22万吨，其中螺纹总库存回落16.37万吨，热卷总库存增加0.07万吨，螺纹表需回落2.15万吨，热卷表需回落0.71万吨。本周部分地区钢厂检修后复产，铁水产量止降转增，钢厂对原料需求回升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.99个百分点至88.8%，日均铁水产量回升2.66万吨至236.88万吨。

3、有色有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从61.97%升至66.88%，再生铜制杆从27.57%降至21.74%，国内精炼铜社会库存周度下降0.22万吨至20.11万吨，保税区库存下降0.25万吨至8.57万吨，铜价维系高位，下游接受度有所提升，整体需求呈现缓慢回暖态势；本周铝材下游企业周度开工率从61.6%小幅升至62%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝线缆开工率小幅回升，铝型材、铝板带开工率保持不变，电解铝库存周度下降0.1万吨至62.1万吨，海外铝供给下降预期推动铝价走高，但国内旺季预期未能兑现，铝棒铝杆企业持续累库，积累一定风险。锌下游企业开工率，镀锌由55.1

4、3%升至57.59%，压铸由50.95%降至50.3%，氧化锌由57.63%降至56.31%，本周锌七地库存下降0.08万吨至15.79万吨，环保影响减弱，但终端需求仍较为平淡，市场聚焦在海外供给端扰动，内弱外强局面显现。能化能化：从炼厂开工来看，山东地炼开工率周度环比增加0.8%至53.25%，四大主营炼厂开工率为83.08%，环比下跌0.02个百分点。从需求端来看，国内成品油市场方面，受需求端抑制整体行情呈现“柴强汽弱”走势。国内常减压装置开工率波动空间有限，主营炼厂整体开工率小幅下滑，但山东地炼部分炼厂恢复生产，拉动开工率上涨，汽柴油资源供应面较为平稳。需求方面，随着北方气温逐步下降，户

5、外基建工程进入赶工期阶段，而汽油市场缺乏节日的利好支撑，民众出行半径受限，加之新能源汽车的持续冲击，需求面难有明显提量。芳烃方面，PTA负荷下调至75.7%，聚酯负荷则下调至90.5%，印度取消BIS认证，一定程度上利好PTA和下游聚酯产品的出口预期，对聚酯产业链上下游绝对价格形成有效支撑。农产品农产品：本周全国生猪出栏均价为11.79元/公斤，较上周价格下跌0.33元/公斤，环比下跌2.72%，同比下跌29.02%。本周生猪价格先涨后跌，周度重心下移明显，本周供需关系核心为“散户压栏集团单边出栏，屠宰量未有明显改善”。总体来看当前市场仍处于供需博弈阶段，预计下周猪价先涨后跌，均价水平小幅下移

6、。本周玉米淀粉市场坚挺偏强运行。玉米淀粉行业开机率63.48%，环比+0.72%。山东玉米淀粉加工利润126元/吨，环比-34元/吨。原料价格呈连续上行趋势，玉米淀粉签单走货尚可，局部供应偏紧，成本增强叠加供应利好支撑玉米淀粉价格略有上涨。外加近期玉米淀粉价格替代优势显现，对需求端也有所助力。目前市场呈现供需双增局面，关注后期原料及供需动态。终端需求观察终端需求观察p 31.1.投资投资p 4图表：螺纹表需图表：螺纹表需(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库图表：螺纹厂库+社库社库(横坐标为