2026年机械行业投资策略：周期反转成长崛起出海提速-251117（60页）.pdf

1、周期反转，成长崛起，出海提速-2026年机械行业投资策略机械：周期反转，成长崛起，出海提速1、周期反转：工程机械、工业气体、船舶、光伏设备、锂电设备工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动.工业气体：周期底部，气价有望企稳回升，行业整合提速.船舶：景气上行，盈利持续改善光伏设备：行业触底，关注光伏新技术、泛半导体新转型锂电设备：储能需求带动景气向上，固态电池产业化拐点已至2、成长崛起：具身智能、可控核聚变、半导体设备、AIDC、PCB设备可控核聚变：国内外催化不断，聚焦核心供应商半导体设备及EDA：自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化AIDC：AI需求持续高景气，看

2、好柴发国产替代、量价齐升，燃气轮机国内龙头空间加速打开PCB:AI催化行业量+价齐升，国内龙头空间加速打开3、出海提速：对美战略乐观，非美行稳致远对美战略乐观，精选景气：贸易争端缓和，寻觅中期选举的刺激方向、联储降息周期与AI产业趋势的交汇点非美行稳致远，关注新兴三大主线：友岸产业转移、资源优势国、顺周期重点推荐：三一重工、徐工机械、恒立液压、杭叉集团、上海沿浦、浙江荣泰、横河精密、五洲新春、金沃股份、巨星科技、涛涛车业、弘元绿能、北方华创、中国船舶风险提示：海外贸易摩擦加剧风险、基建及地产投资低于预期、技术更新放缓竞争格局恶化风险。2025年复盘截至2025年11月10日，机械指数上涨34%

3、，上证指数上涨19.9%，创业板指上涨48.4%；2025年年初至今机械指数跑赢上证指数14pct，跑输创业板指14.5pct。从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第6名。(divcenter)图表：2025年年初至今机械（申万）指数上涨34%，位列31个申万一级行业指数第6位(/divcenter)2025年领涨：锂电设备、工业气体、人形机器人截至2025年11月10日，重点跟踪指数中涨幅前5分别为：锂电设备(+116%)）、锂电池(+83%）、工业气体(+54%)、新能源车（(+53%)、人形机器人(+51%)：2026年机会挖掘工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐

4、步启动出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升中国工程机械行业是全球优势产业，有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升短期：2025年10月挖掘机出口销量9628台，同比增长13%；1-10月出口销量93790台，同比增长14%2、中长期：一带一路、欧美区域有望接力成长。据中国机电产品进出口商会，2025年1-9月“一带一路”区域工程机械设备及零部件出口额同比增长20%，占总出口额的66%。一带一路国家工业化和城镇化率持续推进；欧美市场为长期发展潜力区域。内需：宏观政策持续利好，内需预期有望边际改善短期：2025年10月挖掘机国内销量8468台，同比增长2%；1-10

5、月国内销量98345台，同比增长20%2、中长期：宏观政策持续利好，国内需求预期有望逐步改善。国内周期筑底上行，需求端主要受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求等因素影响。雅下水电、新藏铁路等政策持续利好，工程机械内需有望边际改善。更新：国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2025年国内更新周期有望逐步启动，周期有望筑底上行。V估值：行业周期筑底上行，合理估值存在提升空间期筑底有望上行，龙头盈利能力趋势提升，我们认为行业合理估值或存在提升空间，未来有望迎来戴维斯双击投资建议

6、：持续聚焦行业龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、山推股份、杭叉集团、中联重科、柳工、安徽合力、中力股份；持续推荐三一国际、浙江鼎力、诺力股份，建议关注建设机械。风险提示：基建、地产投资不及预期；海外贸易摩擦风险；项目落地不及预期。中国工程机械成长三部曲：内需、更新、出口第一轮（2011年见顶）：地产基建投资驱动为主第二轮（2021年见顶）：更换周期驱动为主第三轮：更换周期+出口驱动为主2004-2011年我国经济高速增长期；2008年金融危机后，我国出台“四万亿”投资计划，拉动固定资产投资增长，进而促进工程机械需求增长。2012-2015年国内基建、地产投资增速降温；上行周期需求透支