全球经济观察第20期：美联储官员放鹰-251115（10页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！美联储官员放鹰美联储官员放鹰 全球经济观察第全球经济观察第 2020 期期 证券研究报告 宏观周报/2025.11.15 分析师分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 分析师分析师 马乐怡 SAC 证书编号：S0160525090010 相关报告相关报告 1.美国流动性告急全球经济观察第19 期 2025-11-08 2.政府关门或将结束全球经济观察第 18 期 2025-11-01 3.美国成屋销售回暖全球经济观察第 17 期 2025-10-25 4.美联储考虑停止缩表全球经济观察第 16 期 2025-10-18 5.中美贸易摩擦再升温全

2、球经济观察第 15 期 2025-10-11 核心观点核心观点 全球资产价格全球资产价格：金价金价回升回升。股市方面，股市方面，本周全球主要股市涨多跌少。美股三大指数来看，本周标普 500、道琼斯指数上涨 0.1%、0.3%，而纳斯达克指数下跌 0.5%。债市方面债市方面，海外主要市场债市收益率普遍上升，10 年期美债收益率与上周持平。商品方面，商品方面，原油价格下跌，本周伦敦金价上涨 2.1%。汇率方面，汇率方面，美元指数下跌 0.3%。主要央行货币政策主要央行货币政策：美联储官员放鹰美联储官员放鹰。美联储方面，美联储方面，今年票委堪萨斯城联储主席施密德、明年票委达拉斯联储主席洛根以及亚特兰

3、大联储行长博斯蒂克均倾向于 12 月暂停降息。三位联储官员均认为，进一步降息可能加剧通胀压力。此外，博斯蒂克表示将于明年 2 月底届满时退休，不再寻求连任。尽管博斯蒂克是 2027 年的 FOMC 票委，但其离任仍为政策前景增添不确定性。欧央行方面，欧央行方面，欧央行官员表示，随着欧元区经济加速增长，各国政府开始在军事和基础设施方面投入巨资，欧元区通胀风险偏向上行。美国经济动态：美国经济动态：美国政府重开美国政府重开，关键数据即将恢复，关键数据即将恢复；小企业乐观度降小企业乐观度降至半年新低。至半年新低。参议院通过拨款法案，将政府拨款延长至 2026 年 1 月 30 日。政府重启后，关键经济

4、数据将陆续发布，美国劳工部将于美国劳工部将于 1111 月月 2020 日发布日发布 9 9月非农就业数据，而美国商务部将于月非农就业数据，而美国商务部将于 1111 月月 2626 日发布三季度日发布三季度 GDPGDP 及及 PCEPCE等数据。等数据。不过，10 月部分依赖人工采集的数据可能“永远丢失”，白宫称 10月份就业和通胀报告可能无法发布。2025 年 10 月美国 NFIB 中小企业乐观指数降至 98.2，销售下滑、利润萎缩，“劳动力质量”为首要难题。其他地区经济动态：其他地区经济动态：欧元区投资者信心下滑欧元区投资者信心下滑；英国失业率超预期上升英国失业率超预期上升致秋季预算

5、承压。致秋季预算承压。11 月欧元区 Sentix 投资者信心指数降至-7.4，显示市场信心再度受挫。现状与预期分项同步下滑，Sentix 报告显示，投资者对欧元区经济预期悲观。英国 9 月失业率升至 5%，就业人数减少 3.2 万人。失业数据增加要求政府和央行放松增税和降息，12 月英国央行降息可能性走高。同时，该数据对财政大臣里夫斯的 11 月秋季预算施加压力，或将打破竞选宣言中不提高劳动人民税收的承诺。下周重点关注下周重点关注：美国 10 月新屋开工；美国 9 月非农就业；美国 11 月密歇根大学消费者信心。风险提示：风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期

6、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观周报/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 全球资产价格表现全球资产价格表现 .3 3 2 2 主要央行货币政策主要央行货币政策 .3 3 3 3 美国经济动态美国经济动态 .4 4 4 4 其他地区经济动态其他地区经济动态 .7 7 5 5 下周重点关注下周重点关注 .9 9 图表目录图表目录 图图 1 1：全球资产表现概览全球资产表现概览.3 3 图图 2 2：美联储利率路径预期（美联储利率路径预期（%）.4 4 图图 3 3：欧央行利率路径预期（欧央行利率路径预期（%）.4 4 图图 4 4：日央行利率路径预期（日央行利率路径