计算机行业深度：2026年策略AI化比数字更重要-251116（62页）.pdf

1、2026年策略：AI化比数字更重要报告摘要：计算机行业基本面Q3迎来拐点，重视底部配置机会：1）从计算机板块整体Q3业绩表现来看，我们认为基本面已经发生变化，其中前三季度计算机整体收入实现11533.72亿元，同比+6.93%，扣非归母净利润实现203.14亿元，同比+18.45%。其中云基建、AI、信创板块更为突出，2026年计算机AI商业化落地叠加基本面修复预期，我们认为行业有望迎来重估；2）从公募持仓水平来看，Q3计算机在公募持仓占比为2.86%，维持低配，同比-0.02pct，前五大持仓为金山办公、中科曙光、科大讯飞、浪潮信息、同花顺。2026年我们主要看好行业细分赛道：国产算力、海外

2、存力&算力、云计算、IDC、应用链（agent+国产人形机器人产业链)：1）国产算力方面：海外Rubin引领，国产算力加速追赶，目前国产算力华为、寒武纪、海光信息等引领国产算力加速发展，叠加沐曦、摩尔等IPO加速，下游大厂阿里、字节等需求进一步加大，明年agent加速落地tokens消耗预计继续提升，为此带来的capex对应的国产算力支出我们认为有望继续向上；2）海外算力&存力：海外AI全生态闭环，从大厂capex到上游算力业绩兑现再到下游应用业绩逐步释放，我们认为海外正在从模型应用侧向商业化落地演进，同时也正在从训练侧向推理侧过渡，坚定看好海外算力尤其是CCL上游明年业绩释放和存储大周期；3

3、）云计算：行业标志性事件：OpenAI牵手亚马逊，7年380亿美元AI云计算大单，我们认为代表模型行业对云计算需求正在崛起，未来随着模型tokens调用量的提升，对于底层算力需求将会持续提升，云基建作为算力调用池，在成本、效率上更具备优势，是未来大厂使用的趋势之一；4）IDC：IDC尤其是AIDC经历了前几年国内大厂扩张&2026年或将继续加大投入的背景下，订单有望加速释放，我们认为前期投入或者订单有望在明年逐渐兑现；5）应用链：2026年我们认为agent有望迎来估值与基本面双修复，叠加国内模型持续进步，场景进一步丰富，商业化落地或将加速，核心看好AI医疗、教育、金融、办公等场景；宇树IPO

4、加速，人形国产链明年有望迎来商业化加速时期，核心看好国产人形机器人产业链，包括落地的各个应用场景。相关公司：国产算力（寒武纪、海光信息)；海外算力&存力（CCL上游：德福科技、菲利华、华光新材；液冷：远东股份；存储：海力士、美光、闪迪、德明利、开普云、香农芯创)；云计算（阿里巴巴、优刻得、首都在线、金山云)；IDC（数据港、奥飞数据、金盘科技)；应用（agent：金山办公、用友网络、海天瑞声、能科科技；机器人：精工科技、长源东谷、祥鑫科技、麦迪科技)风险提示：AI进展不及预期；政策不及预期；下游需求不及预期。优于大势相关报告1.1.1英伟达：强化供应链建设，夯实增长根基受益人工智能应用需求，收

5、入持续增长。英伟达2026H1营业收入908.05亿美元，同比增长61.91%，主要得益于加速计算和人工智能解决方案的数据中心计算与网络平台，BlackwellGPU在2025年上半年收入持续增长。受2025年4月美国政府出口新政策影响，公司在2026一季度产生45亿美元费用，部分产品库存无法释放，2025年8月部分H20产品获向特定中国客户发货许可，但截至当时未实现收入或发货。(divcenter)图1：英伟达持续推进数据中心与供应链建设(/divcenter)持续推进数据中心建设，增强供应链能力。英伟达积极构建和强化其全球供应链，以支持AI数据中心基础设施的快速发展。在供应链建设方面，公司

6、于2026财年第二季度开始交付BlackwellUltra平台（包括GB300）的生产单元，确保先进计算产品的持续推出。为应对美国政府规则变化，英伟达将扩大美国本土制造业务，投资专用设备和工艺，以提升供应链韧性和冗余能力，满足对AI基础设施日益增长的需求。同时，公司通过多项合作夯实供应链基础：与ABB集团共同开发下一代AI数据中心；与PowerIntegrations合作推进数据中心更高电压运行技术；向OpenAI投资高达1000亿美元用于新数据中心建设；向英特尔注资50亿美元以支持芯片供应链；并联合谷歌、OpenAI等企业对英国进行数十亿美元投资，扩展数据中心布局。这些举措全面强化了从硬件制