【国金证券】传媒互联网产业行业研究：继续寻找确定性板块的机会-251116（16页）.pdf

1、AI&云：海外AI泡沫探讨仍在继续，龙头表现仍有波动，但科技龙头的估值仍溢价不明显，产业的投入预计尚处于积极态势，映射国内我们仍看好云厂商作为基建和应用的前景表现。传媒：苹果与腾讯达成微信小游戏15%抽成协议，短期看会对iOS端小游戏内购利润率造成直接负面影响，但有望提高付费转化率，长期看或进一步做大小游戏市场。投资逻辑后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。一、行业情况跟踪1.1、消费&互联网1.1.1、教育本期（2025年11月10日-11月14日）中国教育指数跌2.90%，跑输恒生科技指数

2、、上证50、沪深300、恒生指数，跑赢纳指金龙中国。本周高途跌8,49%、网易有道跌11.12%。(divcenter)图表1：相关行业指数表现(11.10-11.14)(/divcenter)【行业重大事件】1)教育部等七部门发布关于加强中小学科技教育的意见，下称“意见”。意见的总体要求中指出：到2030年，中小学科技教育体系基本建立，课程体系进一步完善，教学改革不断深化，评价和条件保障制度基本建立，教师队伍建设进一步加强。到2035年，科技教育生态系统全面构建，社会资源支持机制不断健全，以实用场景为对象的项目式、探究式、跨学科教学方式普遍应用，学生综合运用科学、技术、工程、数学等学科知识与

3、技能，动手实践、解决问题的能力明显提升，更好满足人民群众接受公平优质教育的愿望，更好支撑教育强国建设。（多知）2)日前，一款名为“十万个为什么AI儿童探索相机”的儿童硬件产品正式发布，由少年儿童出版社与AI儿童硬件公司奇朵KidoAI联合研发，售价699元，将于12月1号正式开售。少年儿童出版社是中国少儿出版领域的标杆，旗下有国民级科普IP十万个为什么。十万个为什么自1961年问世以来以其“传播科学、激发好奇”的初心，滋养了超过六代中国青少年，累计发行量近2亿册，成为无数人科学启蒙的“第一课”。奇朵KidoAI成立于2025年，是一家以“IP+AI+硬件”为核心模式的儿童数字生活创新企业，致力

4、于成为全球儿童AI时代的数字生活创领者。据团队透露，成立仅三个月，奇朵KidoAI已完成两轮累计数千万元融资，其投资方来自小米系顺为资本、启赋资本。（多知）3)根据洛图科技(RUNTO)数据，2025年第三季度，中国学习平板市场在线上线下全渠道销额为54.3亿元，同比增长7.4%;销量为180.6万台，同比增长3.5%，其中线上销量为126.5万台，贡献7成份额。根据洛图科技数据，2025年第三季度，按销量计，中国学习平板市场前六品牌累计份额达81.2%。从价位结构来看，三季度，学习平板的均价维持在3000元左右。市场销量集中在20002999元，该区间占比达51%，同比大幅提升了35.4个百

5、分点;2000元以下产品销量份额降至17.1%;30004999元价位段被挤压至23.9%;5000元以上高端段则保持了约8%的稳定占比。当前，部分学习平板品牌也在探索以提供整体解决方案的方式进校。洛图科技预计，2025年中国学习平板市场的全渠道销量将达到650万台，同比增长约10%。（多知）1.1.2、奢侈品&博彩本期（2025年11月10日-11月14日）标普全球高端消费品指数涨0.52%，MSCI欧洲奢侈品和服装纺织指数涨5.05%，中华博彩指数涨2.96%。本周银河娱乐涨6.24%。其它重点个股中，港股通标的新秀丽涨21.76%。【行业重大事件】1）卡地亚母公司历峰集团最新发布截至9月

6、底的2026财年上半年财报，收入增长5%至106.2亿欧元，按固定汇率则增长10%，持续经营业务利润增长4%至18亿欧元，营业利润率则升至约22.2%。该集团在第二季度表现尤其突出，收入大涨14%至52.1亿欧元，显著优于彭博一致预期的7%。即便面临金价飙升、持续的汇率波动以及美国对瑞士制造商品高达39%的关税威胁等外部压力，历峰集团最新财报超过市场预期，董事长JohannRupert评价称，集团在前所未有的宏观逆风中实现了出色表现。中国所在的亚太市场的改善成为本季财报的亮点之一，上半年收入增长5%至34.4亿欧元，其中第二季度实现10%的增长，远远超出此前预期的1.4%。值得关注的是，该集团