巨一科技（688162）-A股公司研究报告：智能制造解决方案专家边际改善再出发-251109（18页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！智能制造解决方案专家，边际改善再出发智能制造解决方案专家，边际改善再出发 巨一科技巨一科技(688162688162)证券研究报告 专用设备/公司深度研究报告/2025.11.09 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1111-0707 收盘价(元)31.43 流通股本(亿股)1.37 每股净资产(元)17.48 总股本(亿股)1.37 最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 分析师分析师 周逸洲 SAC 证书编号：S0160525100004 相关报告相关

2、报告 装备与电机电控协同，技术派高管引领装备与电机电控协同，技术派高管引领：公司智能装备和零部件业务形成双轮驱动，产品包括白车身/动力总成/动力电池生产线和新能源汽车电驱动等核心零部件，2024 年以来智能装备业务毛利率提升，电机电控产品放量，业绩不断修复，2025 年前三季度净利润同比+360%。公司董事长等多位高管均为机械相关专业博士（或硕士）出身，在经营管理和技术研判上优势突出，研发费用率在汽车装备同业中属较高水平。装备业务装备业务向向具身智能具身智能拓展拓展：公司未来拟将具身智能融入装备制造，积极探索机器人业务。一方面公司机器人运用经验丰富，自公司成立初期即设立了机器人部，目前对机器人

3、的应用已覆盖白车身、动力总成、电池等装测和产线等复杂场景。另一方面公司的核心技术通用性较高，可用于多个生产场景，并有望外延到更多的应用机器人的智能制造领域。电机电控业务边际改善，新拓展中高端客户电机电控业务边际改善，新拓展中高端客户：随下游客户销量提升，2024年以来公司电机电控交付量连续提升，2025 年上半年公司新能源汽车电机电控零部件业务实现交付 16.25 万台套，同比增长 89.39%。同时，公司积极承接中高端车型的业务，如 2024 年开始为理想 L6 提供电驱动产品，有望拉动电机电控业务营收和盈利能力上行。投资投资建议：建议：公司智能装备有望不断拓展新领域，电机电控业务实现销量与

4、客户边际改善，有望拉动业绩。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入42.7/50.1/57.0 亿元，归母净利润 1.01/1.41/1.82 亿元。对应 PE 分别为42.6/30.6/23.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：智能装备业务的收入具有波动性、下游客户产销不及预期、限售股解禁风险、股东减持风险、汇率波动风险 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)3,691 3,523 4,273 5,0

5、09 5,701 收入增长率(%)6.0-4.5 21.3 17.2 13.8 归母净利润(百万元)-204 21 101 141 182 净利润增长率(%)-237.0 374.6 39.0 29.6 EPS(元)-1.49 0.16 0.74 1.03 1.33 PE 169.6 42.6 30.6 23.6 ROE(%)-8.8 0.9 4.6 6.1 7.5 PB 1.9 1.6 1.9 1.9 1.8 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 11 月 07 日收盘价计算）-17%-3%10%24%37%51%巨一科技沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证

6、券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 装备与电机电控协同，技术派高管引领装备与电机电控协同，技术派高管引领 .4 4 1.11.1 装备与零部件双轮驱动，经营情况改善装备与零部件双轮驱动，经营情况改善 .4 4 1.21.2 核心高管技术派出身，维持高研发投入核心高管技术派出身，维持高研发投入 .7 7 2 2 智能制造解决方案专家，机器人应用能力强智能制造解决方案专家，机器人应用能力强 .9 9 3 3 电机电控业务边际改善，新拓展中高端客户电机电控业务边际改善，新拓展中高端客户 .1111 4 4 盈利预测与估值盈利预测与估值 .1313 4.