农化行业：2025年10月月度观察钾肥供需紧平衡磷酸铁锂涨价草铵膦持续去库-251106（32页）.pdf

1、农化行业：2025年10月月度观察钾肥供需紧平衡，磷酸铁锂涨价，草铵麟持续去库核心观点钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格维持高位。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%,创历史新高。截至2025年10月底，国内氯化钾港口库存为222.09万吨，较去年同期减少109.78万吨，同比减少33.08%，环比增加28.44%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。10月底氯化钾市场均价为3228元/吨，环比上月跌幅为0.28%，同比去年涨幅

2、28.3%。国际市场方面，10月部分欧洲买家已经签订第四季度标准氯化钾合同，合同价格在340-350欧元/吨（CFR），一家大型印尼肥料公司氯化钾购买价格为400美元/吨（CFR），中俄边境钾肥贸易11月合同已签订，标准氯化钾到岸价格为355美元/吨，与10月份的合同价格持平，国际钾肥价格维持高位。看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超3年。据百川盈孚，

3、截至2025年10月31日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨，云南市场30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，均环比上月底持平。新能源需求持续向好，磷酸铁锂价格上涨。据百川盈孚，目前我国磷酸铁锂产能达592万吨/年，2025年10月我国磷酸铁锂产量39万吨，同比+15万吨，环比+4万吨，截至2025年10月底，磷酸铁锂市场价格约3.7万元/吨，环比+7%。据长江有色金属网，2025年10月锂电行业迎来“金九银十”旺季，全产业链排产环比增长3%-9%、同比增长21%-50%，1-10月碳酸锂、电池及关键材料全链条预排产累计同比增27%-58%，其中电池、负极材料、电解液单月同比增

4、幅超40%。受下游开工带动，六氟磷酸锂、磷酸铁等含磷新能源材料需求显著提升，行业景气度向好。农药：看好11-12月草甘麟/草铵麟出口至北半球需求提升。11月4日华东市场参考价2.73万元/吨，较4月初上涨4100元/吨，涨幅17.67%，草铵麟价格在7月下旬由4.37万元/吨的历史最低价反弹至目前的4.45万元/吨。每年的11月至下一年1月是我国除草剂出口到北半球的季节性旺季，2025年1-9月，中国累计出口其他非卤化有机磷衍生物数量48.93万吨，同比14.25%，其中出口到北美洲8.87万吨，同比增长19.56%。10月份国内草铵麟行业开工率达92.42%，工厂库存降至2年内低位，结合传统

5、的出口旺季，以及今年以来草甘麟/草铵麟价格触底反弹，我们看好11-12月份中国出口到北半球的草甘麟/草铵麟数量提升，也将对价格形成有效拉动。投资建议：1）钾肥：看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐【亚钾国际】，预计公司2025、2026年氯化钾产量分别为280万吨、400万吨，前三个百万吨完全满产有望达到500万吨产量。2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；重点推荐磷矿储量丰

6、富的磷化工全产业链龙头【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石自给率提升的【湖北宜化】、【云图控股】。行业研究行业月报基础化工优于大市维持相关研究报告产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。1、钾肥：全球钾肥价格触底，需求推动下看好价格复苏，1、钾肥：全球钾肥价格触底，需求推动下看好价格复苏钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用，因此几乎每种作物都需要适量施用钾肥。钾肥主要品种包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，其中氯化钾由于其养份浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主导作用，占