拓荆科技(688072)-A股公司研究报告：先进制程设备确收带动3Q业绩高增-251102（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 拓荆科技拓荆科技(688072 CH)先进制程设备确收带动先进制程设备确收带动 3Q 业绩高增业绩高增 华泰研究华泰研究 季报点评季报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):390.74 谢春生谢春生 研究员 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 郭龙飞郭龙飞*研究员 SAC No.S0570525080001 +(86)10 6321 1166 丁宁丁宁*研究员 SAC No.S05705221200

2、03 +(86)21 2897 2228 吕兰兰吕兰兰*研究员 SAC No.S0570523120003 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 10 月 31 日)305.00 市值(人民币百万)85,755 6 个月平均日成交额(人民币百万)1,023 52 周价格范围(人民币)139.70-326.91 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)4,103 6,483 8,451 10,999+/-%51.70 58.0

3、0 30.35 30.14 归属母公司净利润(百万)688.15 1,010 1,608 2,154+/-%3.86 46.78 59.17 34.01 EPS(最新摊薄)2.45 3.59 5.72 7.66 ROE(%)13.94 17.46 22.66 24.00 PE(倍)124.62 84.90 53.34 39.80 PB(倍)16.24 13.63 10.86 8.53 EV EBITDA(倍)107.10 68.24 42.63 33.02 股息率(%)0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 11 月 02 日中国内地 半导体半导

4、体 拓荆科技发布三季报：Q3 实现营收 22.66 亿元（yoy+124.15%，qoq+81.94%），归母净利 4.62 亿元（yoy+225.07%，qoq+91.60%）。2025年 Q1-Q3 实现营收 42.20 亿元（yoy+85.27%），归母净利 5.57 亿元（yoy+105.14%），扣非净利 4.58 亿元（yoy+599.67%）。公司进一步扩大薄膜沉积设备覆盖面，先进制程的验证机台进入规模化量产阶段。在应用于三维集成领域的先进键合设备及配套量检测设备方面，公司产品已出货至先进存储、逻辑、图像传感器等客户。拓荆参股芯丰精密，先进封装平台化逐渐完善。展望 2026，我们

5、有望看到国内先进制程、存储进入积极扩产期，拓荆科技在薄膜沉积、键合等积累深厚，有望持续核心受益，维持“买入”。3Q25 回顾：先进设备确收营收高增，规模效应助力利润提升回顾：先进设备确收营收高增，规模效应助力利润提升 Q3 实现营收 22.66 亿元（yoy+124.15%，qoq+81.94%），业绩高增主因公司产品竞争力提升确收速度加快，先进制程验证机台通过客户认证，进入规模化量产阶段并实现收入转化。公司 3Q25 毛利率为 34.42%（同比-1.06pct，环比-4.41pct）主因先进制程设备验收时确认相关费用，后续随着此类设备费用逐步减少，毛利率有望逐步回稳。3Q25 归母净利 4

6、.62 亿元（yoy+225.07%，qoq+91.60%）主要得益于营收增长和规模效应下期间费用率下降。截至 25Q3，公司合同负债 48.9 亿元，较 1H25 向上，反映公司在手订单持续增长态势。薄膜薄膜沉积设备工艺覆盖面不断扩沉积设备工艺覆盖面不断扩大大，先进制程设备进入规模化量产先进制程设备进入规模化量产 公司进一步扩大 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD 以及 FlowableCVD薄膜沉积设备覆盖面，基于新型设备平台（PF-300T Plus 和 PF-300M）和新型反应腔（pX 和 Supra-D）的 PECVD Stack（ONO 叠层）、ACHM 以及 PECV