生益电子（688183）-A股公司研究报告：抓住AI市场机遇业绩大幅增长-251030（5页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1010 月月 3030 日日 生益电子生益电子(688183.SH)(688183.SH)公司快报公司快报 抓住抓住 AIAI 市场机遇，业绩大幅增长市场机遇，业绩大幅增长 证券研究报告证券研究报告 PCBPCB 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 133.26133.26 元元 股价股价 (2025(2025-1010-29)29)114.70114.70 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)95,409.89 流通市值流通市值(百万元百

2、万元)95,409.89 总股本总股本(百万股百万股)831.82 流通股本流通股本(百万股百万股)831.82 1212 个月价格区间个月价格区间 21.77/114.7 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 38.4 102.1 212.2 绝对收益绝对收益 41.2 116.4 233.1 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 朱思朱思 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523090002 相关报告相关报告 高端算力产品需求增长，业绩大幅扭亏为盈 2025-01-24

3、 业绩短期承压，持续加强海外市场布局 2023-11-06 高端产品放量，公司业绩向上趋势显现 2022-08-16 事件事件：10 月 29 日公司发布 2025 年三季报，报告期内公司实现营业收入68.29 亿元，同比增长 114.79%，归母净利润 11.15 亿元，同比增长497.61%。抓住抓住 AIAI 市场机遇，市场机遇，业绩大幅增长业绩大幅增长：根据 Prismark 预计，2025 年在人工智能基础设施大量投资的带动下，HDI 和 18 层以上多层板将分别增长 12.9%和 41.7%，从中长期来看，18 层以上高多层板、封装基板和 HDI 受到人工智能相关产业的驱动，202

4、4 年-2029 年复合增长率分别达 15.7%、7.4%和 6.4%，高于平均增速。公司继续聚焦新产品、新工艺、新材料等技术研究，与客户深入开展战略性合作，在海外市场取得持续性进展，抓住本次 AI市场机遇，业绩实现大幅增长，三季报披露，报告期内公司实现营业收入 68.29 亿元，同比增长 114.79%，归母净利润 11.15 亿元，同比增长 497.61%。单三季度，公司实现营业收入 30.6 亿元，同比增长153.71%，归母净利润 5.84 亿元，同比增长 545.95%。快速布局产能，提升市场快速布局产能，提升市场响应能力响应能力：为满足高端产能市场需求，公司加快产能布局。半年报披露

5、，公司公司募投项目东城四期（三厂、四厂）稳步运营，已实现 HDI、光模块及软硬结合板等高端产品的规模化生产，产能持续释放。公司智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目按计划推进。三季报披露，公司吉安二期继续实施投资建设智能制造高多层算力电路板项目，项目计划分两阶段实施，第一阶段计划 2026 年试生产，第二阶段计划2027 年试生产。在产能规划上，每阶段各年产 35 万平方米，整体项目完成后计划年产印制电路板 70 万平方米。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025 年2027 年收入分别为 103.06 亿元、138.31 亿元、181.18 亿元，归母净利润分别为 16.8 亿元、25.

6、2 亿元、33.94亿元，给予 25 年 66 倍 PE，对应六个月目标价 133.26 元，维持“买入-A”投资评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。-37%-12%13%38%63%88%113%138%163%188%213%2024-102025-022025-062025-10生益电子生益电子沪深沪深300300 998685674 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司快报公司快报/生益电子生益电子 （百万元）（百万元）2023A2023A 2024A2024A 2025E2