【开源证券】华密新材（920247）-北交所信息更新：汽车业务驱动增长加码橡胶新材料，战略投入期利润略承压-251030（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华密新材华密新材（920247.BJ）2025 年 10 月 30 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/10/29 当前股价(元)30.31 一年最高最低(元)41.30/16.37 总市值(亿元)47.75 流通市值(亿元)34.62 总股本(亿股)1.58 流通股本(亿股)1.14 近 3 个月换手率(%)477.13 汽车新客户与新材料进展值得期待，成本增加致业绩承压，2025H1 营收同比+6.49%北交所信息更新-2025.8.10 特种橡胶新材料项目稳步推进，2025Q1 营收同比

2、+6.47%北交所信息更新-2025.5.26 未来将持续深耕特种功能和高端橡塑制品领域，2024 年营收+2.85%北交所信息更新-2025.3.9 汽车业务驱动增长汽车业务驱动增长加码橡胶新材料加码橡胶新材料,战略投入期利润战略投入期利润略略承压承压 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 营收营收 3.11 亿元，同比亿元，同比+6.97%，归母净利润，归母净利润 2498 万元，同比万元，同比-20.97%公司发布 2025 年三季度报告，前三季度共实现营业收入 3.11 亿元，同比+6.97%，实现归母

3、净利润 2498.45 万元，同比-20.97%；其中 Q3 单季度营收 1.08 亿元，同比+7.89%，环比+0.97%，归母净利润 821.66 万元，同比-25.46%，环比+12.10%。公司在建项目进展顺利，未来两年将进入新产能释放期，我们维持公司 2025-2027年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.42/0.57/0.72 亿元，EPS 分别为 0.27、0.36、0.46 元，当前股价对应 PE 分别为 114.0/83.8/66.4 倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端新产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。汽车业务为核心增长引擎汽

4、车业务为核心增长引擎，费用增加侵蚀公司部分利润，费用增加侵蚀公司部分利润 公司 2025Q1-3 单季度营收分别为 0.96、1.07、1.08 亿元，毛利率分别为 28.71%、30.39%、31.41%；2025 前三季度主业经营稳定，营收及毛利率均稳步提升。但公司各项费用同比有所增加，侵蚀了公司部分利润；2025 年 Q1-3 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为 1463、1996、2636、142 万元，相比 2024年同期均有不同程度的增加。新产能新产能+新产品新产品，公司高端化之路正稳步推进中公司高端化之路正稳步推进中 公司现有多个在建项目：橡胶新材料项目已完成征地，目前

5、正在积极建设中；特 种橡塑产业技术研究院（扩建）项目相关建设主体已完成，正在装修；特种工程塑料项目已建 12 条生产线，产能可达 3.5 万吨，目前正处于各类产品的试生产阶段。除了新产能之外，公司还有多个新产品正处于放量前夕：高端有机硅材料已经小批量生产；自润滑轴承正处于客户验证阶段；PEEK 材料目前正在开发新的产品和应用领域。未来随着公司新产能顺利投产以及新产品的逐步放量，公司高端化之路将持续稳步推进。风险提示：风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收

6、入(百万元)400 411 433 551 713 YOY(%)19.4 2.5 5.4 27.4 29.4 归母净利润(百万元)52 39 42 57 72 YOY(%)21.7-25.4 8.3 36.0 26.2 毛利率(%)31.1 31.1 29.1 30.1 30.1 净利率(%)13.0 9.4 9.7 10.3 10.1 ROE(%)12.0 8.5 8.7 10.9 12.7 EPS(摊薄/元)0.33 0.25 0.27 0.36 0.46 P/E(倍)92.0 123.4 114.0 83.8 66.4 P/B(倍)11.0 10.5 10.0 9.3 8.5 数据来源：