【东吴证券】德瑞锂电（920523）-2025年三季报点评：关税政策影响订单，25Q3盈利环比略有下滑-251029（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告交通运输 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 德瑞锂电（920523）2025 年年三季报三季报点评点评：关税关税政策政策影响影响订单，订单，25Q3 盈利盈利环比环比略有略有下滑下滑 2025 年年 10 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S

2、0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)30.88 一年最低/最高价 19.03/38.87 市净率(倍)4.63 流通A股市值(百万元)2,569.47 总市值(百万元)3,128.19 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.67 资产负债率(%,LF)31.72 总股本(百万股)101.30 流通 A 股(百万股)83.21 相关研究相关研究 德瑞锂电(920523)：2025 中报点评：业绩持续稳健增长，逐步加大国内市场开拓 2025-08-27 增持（维持）Table_EP

3、S 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）346.38 519.99 545.96 627.85 722.03 同比 23.79 50.12 4.99 15.00 15.00 归母净利润（百万元）53.30 150.56 157.87 180.11 208.62 同比 20.77 182.47 4.85 14.09 15.83 EPS-最新摊薄（元/股）0.53 1.49 1.56 1.78 2.06 P/E（现价&最新摊薄）58.69 20.78 19.81 17.37 14.99 Table_Tag Table_Sum

4、mary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025 年初至 Q3，公司实现营业收入 3.9 亿元，同比+1.43%；归母净利润 1.12 亿元，同比+5.04%；毛利率42.96%，同比+0.19pct。2025Q3 单季度公司实现营业收入 1.35 亿元，同比-13.7%，环比-0.90%；归母净利润 3752.82 万元，同比-13.16%，环比-5.41%；毛利率 44.03%，同比+0.71pct，环比-0.17pct。受受关税关税政策政策扰动，扰动，Q3 营收营收及及盈利盈利环比环比略有下滑。略有下滑。公司 25Q3 营收 1.35亿元，环比-0.9%

5、，归母净利润 0.38 亿元，环比-5%，主要系受美国关税政策扰动影响，部分客户订单有所减少所致，公司积极加大客户新业务与国内市场开拓，有望保持稳健增长。费用率费用率略有波动略有波动。公司 2025Q3 单季度期间费用 1506.82 万元，同比+7.30%，环比+23.62%；费用率 11.13%，同比-0.84pct，环比+2.21pct；经营性净现金流 5281.62 万元，同比-10.75%，环比+233.83%。截至2025Q3，公司存货 5724.15 万元，同比+25.50%。盈盈利预测与投资评级：利预测与投资评级：考虑关税政策扰动影响订单，我们下调公司 2025-2027 年盈

6、利预测，我们 预计公司 2025-2027 年归母净利润为1.58/1.80/2.09 亿元（前值为 1.73/2.03/2.36 亿元），同比+5%/+14%/+16%，考虑公司加大客户新业务开拓，积极开拓国内市场，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。-66%-54%-42%-30%-18%-6%6%18%30%42%2024/10/292025/2/272025/6/282025/10/27德瑞锂电北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/3 德瑞锂电德瑞锂电三大财务预测表