军工行业周复盘&前瞻：四中全会落幕新增国防实力跃升目标-251027（7页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 10 月 27 日 推荐推荐（维持）（维持）军工军工行业行业周周复盘复盘&前瞻前瞻 20251024 中游制造/军工 1）行情复盘：）行情复盘：跑输沪深跑输沪深 300 指数指数 0.43 个百分点个百分点。2）重点事件回顾：）重点事件回顾：四中全会落幕，新增国防实力跃升目标四中全会落幕，新增国防实力跃升目标。3）催化前瞻：）催化前瞻：三季报即将密集披露，行业业绩拐点或已初现三季报即将密集披露，行业业绩拐点或已初现。复盘行情：复盘行情：跑输沪深跑输沪深 300 指数指数 0.43 个百分点个百分点。本周 SW 国防军工指数上涨

2、 2.81%，跑输沪深 300 指数 0.43 个百分点。截至 2025 年 10 月 25 日，SW 国防军工指数上涨 16.47 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.97 个百分点，在 31 个申万一级子行业中排名第 12。子行业来看：子行业来看：四中全会“航天强国”表述催动航天装备子行业表现突出。本周子行业除航天装备整体上涨幅度接近，航天装备受四中全会强调“航天强国”的表述催化强势回升。回顾重点事件：回顾重点事件：四中全会落幕，四中全会落幕，新增国防实力跃升目标新增国防实力跃升目标。中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于 2025 年 10 月 20 日至 23 日在北京举行。

3、全会审议通过了中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。针对国防军工，要点关注：1）新增“国防实力”跃升目标：在远景目标中，相较于十九届五中全会公报提到的三大跃升，本次全会公报还增加了“国防实力”、“国际影响力”这两大跃升目标。2）新增“航天强国”表述：在核心战略方面，相较于十九届五中全会公报，本次公报新增了航天强国目标。3）“海洋”再度出现：相较于十九届五中全会，本次公报提到了“海洋开发”。上一次在公报里提到“海洋”还是在 2010年聚焦十二五规划的十七届五中全会。与年初 25 年两会首提“深海科技”形成呼应。前瞻催化：前瞻催化：三季报即将密集披露，行业业绩拐点或已初现三季报

4、即将密集披露，行业业绩拐点或已初现。下周是三季报密集披露期，结合目前已披露三季报的公司业绩来看，行业业绩拐点或已初步显现，中上游业绩呈现回升，如智明达（营收同比+145.2%，净利润同比+995.4%）、北方导航（营收同比+210%，净利润同比+268.8%）、铖昌科技（营收同比+204.8%，净利润同比+386.6%）。建议关注方向及标的：建议关注方向及标的：1）航空主线：军工投资的中流砥柱。航空主线：军工投资的中流砥柱。下游链主企业：国内、军贸需求共振，链主定价权提升，军贸拉动盈利能力提高，重点推荐：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；符合新型装备要求，高速增长且

5、格局稳定的环节：中航高科、佳驰科技、航材股份。有助于降低成本的新工艺、新技术及高效率供应商：图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇。2）具备耗材属性的导弹、远火产业链具备耗材属性的导弹、远火产业链：北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等。3）党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重：商业航天：低轨卫星组网应用军民应用潜力巨大，发星有序进行，重点关注：航天智装、航天电子、中科星图、国科军工、铖昌科技；无人机&低空经济：新质战斗力代表，经济增长新引擎，重点关注：中无 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）118 2.3 总市值（十亿元）2092

6、.9 2.0 流 通 市 值（十 亿元）1736.7 1.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 2.4 23.3 21.4 相对表现 0.3 0.1 2.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、国防军工行业四中全会公报点评如期实现建军一百年奋斗目标，加强新质战斗力建设2025-10-24 2、军 工 行 业 周 复 盘&前 瞻20251017两大商业卫星星座密集发射，关注二十届四中全会召开2025-10-19 3、军 工 行 业 周 复 盘&前 瞻20251010特朗普对华加征 100%关税，军工具备强板块弹性2025-10-13 王超王超 S1090514080