交通运输行业周报：关注中美经贸磋商进展红利标的仍有上行空间-251027（17页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 10 月 27 日 推荐推荐（维持）（维持）招商交通运输行业周报招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：本周关注：航运方面，航运方面，关注中美经贸磋商进展关注中美经贸磋商进展；基础设施方面，基础设施方面，关注高速板块关注高速板块上行潜力上行潜力；航空方面，关注；航空方面，关注 25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注面，关注 25 年价格竞争情况和行业估值修复潜力。年价格竞争情况和行业估值修复潜力。航运航运：关注中美经贸磋商进展，整体氛围良好，或将利好集运。关注中

2、美经贸磋商进展，整体氛围良好，或将利好集运。集运方面，目前欧地线 11 月涨价相对顺利（船东统一战线），美线后续涨幅有待观察；目前经贸磋商总体进展良好，关注领导人会晤进展。油轮方面，风险溢价有所回吐，运价高位震荡；但后续制裁加大，中国，印度寻求替代来源都是潜在利好；干散货方面，铁矿石货盘稳步增加，关注年底新矿山投产对干散的带动。关注中美航运业博弈，中长期来看中国船东在相关航线市场份额将有提升。本周优先关注集运股反弹机会，中远海控、中谷物流；其次关注中远海能、海通发展、招商南油、中远海特。基础设施：基础设施：关注红利标的上行潜力。关注红利标的上行潜力。周度数据方面，10.13-10.19 公路货

3、车通行量为 5811.8 万辆，环比上升 24.7%；国家铁路运输货物 8032.4 万吨，环比增长 2.3%；港口完成货物吞吐量 25551.4 万吨，环比增长 2.5%，完成集装箱吞吐量 643.1 万标箱，环比增长 3.6%。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定。近期市场风格有所转变，头部高速股价有所修复，持续关注红利标的上行潜力。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：招商公路、推荐标的：招商公路、皖通高速、粤高速、山东高速、青岛港、招商港口。皖通高速、粤高速、山东高速、青岛港、招商港口。航空航空：民航国内票价数据同

4、比持续改善。民航国内票价数据同比持续改善。1）量价表现量价表现，本周民航旅客量同比增长 5%，其中国内旅客量同比增长 3.6%、国内裸票价同比增长 1.4%、客座率提升 1.1pct。2）供给端，）供给端，本周日利用率均值为 7.9 小时,同比增长 1.3%，ASK同比增长 5.6%。3）关注反内卷对行业及估值修复影响）关注反内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7 月 22 日，2025 年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好 2025 年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）今年以来板块总体走）

5、今年以来板块总体走势较弱势较弱，关注 Q4 低基数下供需修复、“反内卷”政策及原油增产等对股价的催化作用。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航空；建议关注：中国东航。快递：快递：“反内卷反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复推动行业价格竞争缓和及估值修复，9 月主要电商快递公司单月主要电商快递公司单价延续回升趋势，关注旺季价格表现。价延续回升趋势，关注旺季价格表现。1）需求仍维持较高增长。）需求仍维持较高增长。2024 年行业件量增速超 20%，2025 年前 9 月快递业务量增长 17.2%，其

6、中 9 月快递业务量同比增长 12.7%。2）“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复。）“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复。25 年上半年，行业盈利和估值主要受价格竞争压制，较高强度价格竞争持续约一个季度后，受反内卷政策催化，行业利好事件、积极信号不断释放，推动估值大幅修复：5 月初义乌快递低价率先实现小幅修复；7 月国家邮政局多次召开“反内卷”相关会议；华南地区已于 8 月初启动涨价、8 月底义乌启动涨价，从 8 月主要电商快递公司月度数据表现上看，已经初步验证了价格的环比修复；9 月以来，全国华中、华北、华、东北多个区域价格环比修复，随着双十一临近、快递行业步入旺季，河南、广东等地