【光大期货】国债策略周报-251026（24页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S国债策略周报国债策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 01 0 月月 2 62 6 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2国债国债：风险偏好回升，债市承压运行风险偏好回升，债市承压运行p 3摘摘要要债市表现：债市表现：1、本周资金面维持合理充裕态势，经济数据显示前三季度累计同比增速5.2%，经济仍具韧性。分项数据显示当前经济

2、依旧呈现生产强、消费及投资边际走弱、地产持续调整的特征。四中全会公报出炉，后半周风险偏好回升，债市承压运行。截止10月24日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.49%、1.62%、1.85%、2.21%，较10月17日分别变动-0.17BP、2.75BP、2.40BP、1.24BP。2、截止10月24日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.332元、105.615元、108.005元、115.01元，较10月17日变动分别为-0.04%、-0.16%、-0.27%、-0.74%。政策政策动态：动态：1、本周中国央行开展8672亿元7天期逆回购，并且中国央行

3、、财政部进行了1200亿元1个月期国库现金定存招投标，因同期共有7891亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放1981亿元。下周（10月27日31日）央行公开市场将有8672亿元7天期逆回购和7000亿元1年期MLF到期。2、10月24日，人民银行宣布，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月27日（周一），将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。本月有7000亿元MLF到期，这意味着10月央行MLF净投放达到2000亿元。3、10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期为3.0%，5年期以上为3.5

4、%，均与上期持平。这是LPR连续第5个月保持不变。4、截止10月24日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.38%、1.46%、1.32%、1.41%，较10月17日分别变动1.56BP、-0.36BP、0.26BP、0.25BP。债券债券供给：供给：1、本周，政府债发行9362.5亿元，到期量7470亿元，净发行1892.5亿元，其中国债净发行235.5亿元，地方债净发行1657亿元。下周发行计划显示，国债净发行0亿元，地方债净发行1494亿元，二者合计净发行1494亿元。2、本周，新增专项债发行1124亿元，截止本周，专项债累计净发行38097亿元，发行进度86.58

5、%。策略策略观点观点：央行公布10月MLF净投放2000亿元，呵护资金面态度明显，预计资金面平稳跨月。鉴于前三季度 GDP 同比增长5.2%，简单测算四季度 GDP4.4%左右，就能完成全年目标，短期稳增长政策再度加码的必要性较低，短期国债震荡思路看待。重点关注“十五五”规划以及中美磋商结果对市场风险偏好的影响。国债国债：风险偏好回升，债市承压运行风险偏好回升，债市承压运行p 4目目 录录1、债市表现：风险偏好回升，债市承压运行2、政策动态：央行超量续作MLF呵护资金面3、债券供需：超长期特别国债发行接近尾声4、策略观点：降息预期降低，债市震荡延续p 51.1 1.1 市场表现市场表现：风险偏

6、好回升，债市承压运行风险偏好回升，债市承压运行图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货隐含收益率（单位：图表：国债期货隐含收益率（单位：%）资料来源：iFinD,光大期货研究所资料来源：iFinD,光大期货研究所本周资金面维持合理充裕态势，经济数据显示前三季度累计同比增速5.2%，经济仍具韧性。分项数据显示当前经济依旧呈现生产强、消费及投资边际走弱、地产持续调整的特征。四中全会公报出炉，后半周风险偏好回升，债市承压运行。截止10月24日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.49%、1.62%、1.85%、2.21%，