【华联期货】生猪周报：产能过剩 猪价承压-251026（36页）.pdf

1、华联期货华联期货生猪生猪周报周报产能过剩产能过剩 猪价承压猪价承压2025102620251026蒋琴蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771周周度度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2产能产能3供给端供给端4需求端需求端5成本及利润成本及利润6周度观点及策略周度观点及策略基本面观点u 现货现货：周内生猪价格持续上涨，周度重心上移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为11.33元/公斤，较上周价格上涨0.38元/公斤

2、，环比上涨3.47%，同比下跌34.92%，低价区报10.20元/公斤。目前毛猪价格处于低位，标肥价差有走扩迹象，二育入场积极性明显提高，猪价在10元大关附近存有一定支撑。但全国生猪出栏量保持高位，叠加养殖端悲观心态下的增量出栏行为，市场供应压力持续累积，终端需求暂无明显改善，短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，生猪行情或延续弱势震荡。u 产能：产能：据国家农业部最新数据显示，2025年前三季度，全国生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长。猪肉产量4368万吨，同比增加128万吨，增长3.0%。截止三季度末，全国生猪存

3、栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%。2025年9月全国能繁母猪存栏量为4035万头，同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%。按照生猪产能调控实施方案（2024年修订），全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量为3900万头正常保有量的103.3%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。另一方面，近年生猪养殖行业生产效率已有显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）

4、从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提升，去产能周期不断被拉长。2024年4月至11月能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，根据生长周期推算，2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长的态势。策略观点与展望u 展望：政策面虽持续释放积极信号，但实际产能去化不及预期，市场情绪转弱，空头氛围浓厚。短期来看，供应宽裕，且目前处于季节性需求淡季，猪价承压。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。2025年9月16日农业部召开的生猪产能调控企业座谈会，是年内第三次涉

5、生猪领域重要调控会议，亦是政策力度最明确的一次此前5月农业农村部“降重约谈”、7月畜牧业协会“产能座谈”均以引导性举措为主，而本次为两部委联合召开的国家级会议，直接下达量化调控指标。首次明确“双重100万头”任务头部25家养殖企业需在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头。当前行业仍处于前期产能过剩的消化阶段，尚未进入末期，政策精准切入供需两端，短期将重塑9-12月价格博弈节奏，长期则为2026年行业格局划定发展方向，无论是规模养殖企业还是中小散户，均需围绕政策落地节奏调整经营策略。8月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，母猪产能仍面临去化考验。不过四季度需求或呈季节性改善

6、，价格重心或触底反弹。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。u 策略：市场供应压力持续累积，终端需求暂无明显改善，预计短期全国生猪市场供强需弱的格局难以扭转，主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间1100013000。期权方面，可卖出虚值看跌期权。产业链结构产业链结构产业链结构种种猪猪场场二元小二元小母猪母猪后备后备母猪母猪能繁能繁母猪母猪仔猪仔猪自繁自繁自养自养外购外购仔猪仔猪猪贩子猪贩子直销直销定点屠宰定点屠宰私宰私宰外三元外三元土杂猪土杂猪内三元内三元室温肉室温肉冻肉