杭叉集团（603298）-A股公司首次覆盖报告：叉车龙头地位稳固无人叉车+具身智能物流机器人构建全新增长极-251017（30页）.pdf

1、 证证券券研研究究报报告告 公公司司研研究究 公公司司深深度度 杭叉集杭叉集团团(603298)公公司研究司研究/公公司深度司深度 叉车龙叉车龙头地位稳固，头地位稳固，无人叉无人叉车车+具身具身智能智能物流机物流机器人器人构构建建全新全新增长极增长极 杭杭叉集团叉集团首次首次覆盖报覆盖报告告 核核心观心观点点 中国叉车龙头企业，中国叉车龙头企业，在在全球全球叉车企业中位列叉车企业中位列第第 8。杭叉集团成立于 1956年，是有近 70 年发展历程、50 年工业车辆研发技术沉淀的高端装备制造企业，是中国目前最大的叉车研发制造企业之一，跻身世界叉车强者之列。据美国 2025 年MMH 现代物料搬运

2、杂志对全球叉车企业按营业收入排名，杭叉集团位列世界第 8 位。公司专注于工业车辆及相关产品的全产业链运营，核心业务涵盖叉车、自动导运小车（AGV）、智能搬运机器人、智能物流系统整体解决方案、后市场业务等。近年，公司高毛利率海外业务占比持续扩大，2020-2024 年归母净利润 CAGR 为 24.64%。近两年我国电叉销量近两年我国电叉销量增速增速超过超过 18%，锂电叉锂电叉车替代车替代铅酸叉车的结构性铅酸叉车的结构性需求有望驱动电叉销需求有望驱动电叉销量持量持续增长。续增长。2020-2023 年，全球叉车销量 CAGR为 10.54%，2020-2024 年中国叉车销量 CAGR 为 1

3、2.58%，中国已连续多年成为世界第一大叉车生产、消费国家。从电动叉车看，近两年我国电动叉车销量增速维持在 18%以上，2020-2023 年我国电叉整体销量的增速高于全球。2024 年，我国近一半的电动叉车出口至欧洲地区，近年出口至亚洲、欧洲地区的电动叉车量增速较快。锂电叉车优势明显，锂电叉车替代铅酸电池叉车的空间广阔，结构性替代需求有望驱动电动叉车销量继续增长。公司曾率先推出多款公司曾率先推出多款行业行业首创新能源产品，首创新能源产品，已构建已构建行业最为齐全的新行业最为齐全的新能源叉车产品体系。能源叉车产品体系。公司曾在行业中率先发布 1.5-48t 平衡重式高压锂电叉车，在工业车辆减排

4、降碳方面形成了“杭叉解决方案”，还率先推出了锂电专用前移式叉车、氢燃料电池专用叉车、高压锂电越野叉车等行业首创新能源产品，0.6-48t 全系列产品均实现新能源化。公司己构建了行业最为齐全的新能源叉车产品体系，25 吨固态储氢叉车、48 吨氢燃料电池叉车、高压锂电越野叉车等多个产品全球首创。无人叉车销量增速无人叉车销量增速快快，2023 年渗透率仍不及年渗透率仍不及 2%，传传统叉车企业的市统叉车企业的市场场份份额额占占比比最最高高。2019-2023 年全球/中国叉式移动机器人销量的CAGR52.34%/63.93%。2023 年全球无人叉车销量 3.07 万台，中国销量 1.95 万台（占

5、全球销量的 63.5%）。2022-2024 年中国 AGV 叉车内销/出口数量的 CAGR 为 96.10%/158.90%。2023 年，全球/中国无人叉车渗透率为 1.46%/1.66%，2025 年中国无人叉车渗透率有望提升至3.17%，替代空间广阔。中国无人叉车市场集中度不高，传统叉车企业的市场份额占比最高。公司叉式公司叉式 AGV 销量在国销量在国内市场连续内市场连续 5 年保持全国年保持全国第一第一，杭叉智能杭叉智能+国国自联合发力布局无人自联合发力布局无人叉车叉车。公司推出了以 AGV/FMR/AMR 等智能物流设备以及 AS/RS、输送线、四向穿梭车等智能仓储设备为基础的完整

6、产品阵列，叉式 AGV 销量在国内市场连续 5 年保持全国第一。2025H1 公司智能物流业务增长迅速，智能版块营收及新增订单同比均有大幅度提升，累计落地 7000 余台 AGV，覆盖光伏、锂电等 20 余个行业。截至 2025 年 8 月，杭叉智能业务同比增幅已超过 40%。2025年 7 月，杭叉集团公告杭叉智能拟收购浙江国自机器人 99.23%股份，国自的技术积累将显著提升杭叉智能物流设备的迭代速度，杭叉成熟的全球销售网络将为国自提供快速市场渗透的通道。具身智能物流机器人具身智能物流机器人是未是未来的产品方向，来的产品方向，公公司预计司预计在在 2025 年年 10 月发月发布首款人形机