【国金证券】消费策略行业研究：平台报税搅动消费出海，小米17首销超预期，3D打印新品频发-251019（16页）.pdf

1、平台报税搅动消费出海，小米17首销超预期，3D打印新品频发细分赛道景气跟踪中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险；外需消费不及预期；市场推广不及预期风险；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。细分赛道景气跟踪1.1.两轮车2025浙江展、电动两轮车产业链协同创新发展大会助力行业共创新生态。2025年10月11日上午，由浙江省自行车电动车行业协会、台州市电动车行业协会共同主办的2025中国浙江国际自行车新能源电动车展览会（以下简称浙江展）在杭州国际博览中心盛大启幕。展会同期召开2025电动两轮车产业链协同创新发展大会，共谋行业高质量发展。绿源、名震、九号、智迈、五星钻豹等众多行业领军企业代表参会。新

2、国标电动车上市，雅迪、爱玛、台铃、绿源、新日新品曝光。雅迪：C09-G采用铝镁合金车身，C18则支持蓝牙控车、陡坡缓降、TCS防侧滑等高端功能。爱玛：推出了小金豆新版，在济南等城市试点销售。车辆前后挡泥板升级为镁铝合金，车框底部安装北斗定位模块，搭载48V20Ah电池，续航约60公里。台铃：TDT7S201Z车型，取消了脚蹬设计，符合最新的GB17761-2024标准。绿源：卡乐、NEO、X三款新国标车。其中NEO支持铅酸/锂电池双电配置，X则采用一体钣金成型车架，配备TCS防侧滑系统。新日：官方账号已经发布了符合2025版新国标的车型宇露、乐行。新国标时代的智驾精选，支持北斗精准定位、电子围

3、栏、轨迹查询等智能功能；同时搭载TCS牵引力控制、HDC陡坡缓降、HHC坡道驻车系统。此外，九号计划于11月正式上市新国标车型；小牛则曝光了新国标车U1的谍照。中国电动两轮车将入局日本。据日媒报道，一家中国主要电动两轮车制造商将于11月进军日本市场。首批车型售价约21万日元，比日本同类型产品便宜约30%，单次充电最大续航超60公里，能满足日常代步需求。此时进入，恰逢日本11月起实施更严摩托车尾气排放标准，各制造商将停产旧车型，这为新入局者创造了机会。佛山南海：2025年底共投放不少于1.5万辆氢能两轮车。9月30日，南海区发展和改革局发布实施氢能两轮车产业示范项目的公告。在全区范围内实施氢能两

4、轮车产业示范项目，至2025年底，在全区范围共投放不少于1.5万辆氢能两轮车;至2026年底，在全区范围累计投放4万辆氢能两轮车。小牛电动在其官方公布3Q25销量情况。NIU销售465,873辆，包括电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车、滑板车和电动自行车。在中国和国际市场的销量分别为451,455辆和14,418辆。在中国，3Q25销量同比增长超70%，连续三个季度同比增长超过50%。这一势头是由产品组合持续优化、国内零售网络稳步扩张以及渠道库存战略建设等驱动。在国际市场，今年前三个季度电动摩托车销量超过了2024年全年销量，持续强劲增长。在微移动领域，主动调整销售策略，以驾驭复杂而不确定

5、的市场环境。爱玛休闲三轮车旗舰新品乐臻CA900：以“致臻安全”为核，首创智慧安全家庭MPV。近期，爱玛最新推出的乐臻CA900，以“家庭出行超豪华MPV”为定位，踩中休闲三轮车品类从“价格战”到“价值战”的转型节点，成为高端休篷市场的现象级产品。台铃电动车拟2026年赴港上市。总部位于深圳的台铃科技集团股份有限公司（台铃集团）已启动上市辅导，拟于2026年赴香港上市。据招股书，台铃此次IPO募资将重点投入智能换电网络，计划3年内建成5000个换电站。雅迪意欲将泰国打造为东盟电动车枢纽。来自外媒消息称，雅迪已经获得了泰国投资促进委员会（BOI）颁发的投资促进证书。据说拿到这一证书，不仅为雅迪带

6、来税收优惠，也确认了其在泰国的合法运营地位。雅迪的制造工厂位于泰国北榄府邦骚通县，这里将成为雅迪东盟地区的生产与创新枢纽。目前，该工厂年产能为50万辆，计划在未来三年内将产能提升至60万辆。3Q25两轮整体旺季表现较优，当前下游渠道库存水平整体良性，新国标对销量切换的实际影响好于此前预期，波动相对可控，1Q26或将迎来行业景气度关键考验期。1.2.小米集团小米17系列手机于2025年9月27日10:00开启首销。小米手机官方消息，小米17全系开售5分钟，刷新2025年国产手机全价位段新机系列，首销全天销量、销额记录。同时，小米CEO雷军在评论区发文补充，小米17ProMax单款机型也打破了今年