【东吴证券】圣晖集成（603163）-2025年三季报点评：营收增长提速，关注海外拓展增量-251019（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告专业工程 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 圣晖集成（603163）2025 年三季报点评：营收年三季报点评：营收增长提速增长提速，关注关注海海外拓展外拓展增量增量 2025 年年 10 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)43.25 一年最低/最高价 20.57/55.85 市净率(倍)3.89 流通A股市值(百万元)4

2、,325.00 总市值(百万元)4,325.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.13 资产负债率(%,LF)49.71 总股本(百万股)100.00 流通 A 股(百万股)100.00 相关研究相关研究 圣晖集成(603163)：2025 年一季报点评：收入加速增长，在手订单保障充分 2025-04-30 圣晖集成(603163)：2023 年年报点评：业绩稳健增长，在手订单充足 2024-04-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,009 2,008 2,912

3、3,552 4,298 同比（%）23.41(0.06)45.02 21.99 21.00 归母净利润（百万元）138.59 114.40 152.61 206.24 259.24 同比（%）12.80(17.45)33.39 35.15 25.70 EPS-最新摊薄（元/股）1.39 1.14 1.53 2.06 2.59 P/E（现价&最新摊薄）31.21 37.81 28.34 20.97 16.68 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司披露公司披露 2025 年三季报年三季报：公司前三季度实现营收 21.16 亿元，同比+46.3%，实现归母净利润 0

4、.96 亿元，同比+29.1%。其中 Q3 单季度分别实现营收/归母净利润 8.21 亿元/3318 万元，同比分别+59.4%/+93.9%。营收延续营收延续逐季增长逐季增长的态势的态势，毛利率表现毛利率表现或仍受合同确认影响或仍受合同确认影响。（1）公司Q3 单季实现营收 8.21 亿元，环比 Q2+14.0%，延续了 2024Q4 以来逐季上升的态势，我们预计得益于前期高增长的在手订单陆续进入集中结转期。（2）Q3 单季毛利率 8.6%，同比-1.8pct，环比-1.6pct，预计仍受海外个别大项目成本投入但合同金额尚未确认的影响，后续确认后毛利率有望显著改善。（3）Q3 期间费用率为

5、3.1%，同比-1.4pct，主要得益于收入高增长的规模效应。（4）Q3 销售净利率为 8.6%，同比+0.5pct，环比-0.9pct，在同期低基数下明显提升，但环比改善幅度仍受毛利率影响。现金流改善明显现金流改善明显，负债率保持稳定，负债率保持稳定。（1）公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为 1.21 亿元，同比+0.99 亿元，主要得益于营收大幅增长以及预收工程款增加（三季报合同负债 1.76 亿元，较 2024 年末增加 0.87亿元），收现比/付现比分别为 97.8%/92.5%，同比分别-8.8pct/-14.2pct。（2）公司三季度末资产负债率为 49.7%，较上半年末持平

6、。在手订单保障充分在手订单保障充分，国内与海外市场机遇国内与海外市场机遇有望支撑中长期增长有望支撑中长期增长。（1）三季度末公司在手订单 22.14 亿元（未含税），同比+21.2%，其中 IC 半导体行业/精密制造行业/光电及其他行业在手订单余额分别为16.33/4.64/1.17 亿元（未含税），占比 74%/21%/5%，泛半导体领域订单占主导地位。（2）全球中高端洁净室需求有望在 AI/HPC 等应用需求扩张带来的资本开支拉动下持续增长，美国和东南亚市场潜力可观，国内受益于政策支持和先进制程工艺迭代国产替代进程有望加快，公司作为专注于泛半导体领域且出海较早的洁净室工程厂商有望把握国内和