宏昌科技（301008）-A股公司研究报告：汽零产品快速放量机器人领域布局加速-251015（15页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！汽零产品快速放量，机器人领域布局加速汽零产品快速放量，机器人领域布局加速 宏昌科技宏昌科技(301008301008)证券研究报告 家电零部件/公司深度研究报告/2025.10.15 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1010-1515 收盘价(元)40.99 流通股本(亿股)1.16 每股净资产(元)11.30 总股本(亿股)1.31 最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 分析师分析师 吴铭杰 SAC 证书编号：S0160525090011 相关报告相

2、关报告 浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下：浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下：1996 年 5 月，宏昌电器有限公司（宏昌科技前身）正式成立，主营业务为流体电磁阀、传感器及其他电器配件等家电零部件。2005 年，公司进入美的集团供应商体系。2021 年，公司在深交所成功上市。2022 年，公司开始布局汽车领域。2025 年，公司出资参股良质关节 30%股权，布局人形机器人关节产品。汽零业务卡位技术汽零业务卡位技术+地理优势，转债项目地理优势，转债项目注入增长动能：注入增长动能：2023 年，公司发行可转换债券(剩余部分已全部赎回)，拟投资 3.2 亿元左右投资电子水泵及注塑件产业化项

3、目，“电子水泵及注塑件产业化项目”对应新增年产能 250 万件电子水泵和 750 万件注塑件，截止 2025 年 6 月建设进度已过半，实现部分产能量产。项目产能除给原有家电客户进行配套外，还将用于量产汽车类产品匹配零跑等主机厂，未来 3 年内产能将持续爬坡，助力汽零业务快速增长。参股良质关节，横向布局人形机器人参股良质关节，横向布局人形机器人：2025 年 2 月和 5 月，公司合计出资 3000 万元，投资完成后持有该公司 30%的股权。良质关节覆盖逐际动力、宇树、星海图等多家头部机器人本体厂，此外良质关节正在杭州建立研发总部并在嘉兴平湖打造智能制造工厂，规模订单有望逐渐释放，公司未来或将

4、通过良质的工艺和客户资源优势快速布局人形机器人领域。投资建议：投资建议：新能源汽车产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 12.08、14.42、17.27 亿元，归母净利润 0.42、0.54、0.73 亿元。对应 PE 分别为126.5、100.2、73.1，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：家电业务价格战风险，新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，公司股东减持风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A20

5、24A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)885 1,027 1,208 1,442 1,727 收入增长率(%)7.0 16.1 17.7 19.3 19.8 归母净利润(百万元)86 52 42 54 73 净利润增长率(%)27.7-38.9-19.1 26.2 37.1 EPS(元)0.77 0.47 0.32 0.41 0.56 PE 39.2 40.1 126.5 100.2 73.1 ROE(%)7.6 4.7 3.8 4.6 6.0 PB 2.1 1.9 4.8 4.6 4.4 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 20

6、25 年 10 月 15 日收盘价计算）-7%35%76%118%159%201%宏昌科技沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下 .4 4 1.11.1 深耕家电零部件领域二十余载，下设多个子公司分工明确深耕家电零部件领域二十余载，下设多个子公司分工明确 .4 4 1.21.2 公司主营业务包括家电和汽零，下游客户覆盖家电企业、车企等多类厂商公司主营业务包括家电和汽零，下游客户覆盖家电企业、车企等多类厂商 .5 5 1.31.