【东吴证券】新华保险（601336）-2025Q3业绩预增：受益于投资收益提升，Q3单季归母净利润同比增长58%-101%-251014（5页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告保险 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/5 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 新华保险（601336）2025Q3 业绩预增：业绩预增：受益于投资收益提升受益于投资收益提升，Q3单季归母净单季归母净利润同比利润同比增长增长 58%-101%2025 年年 10 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 曹锟曹锟 执业证书：S0600524120004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)62.18 一年最低/最高价 44.25/71.16 市净率(倍)2.3

2、3 流通A股市值(百万元)129,672.62 总市值(百万元)193,973.41 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)26.74 资产负债率(%,LF)95.31 总股本(百万股)3,119.55 流通 A 股(百万股)2,085.44 相关研究相关研究 新华保险(601336)：2025 年中报点评：NBV、净利润均表现亮眼，总投资收益率领先同业 2025-08-30 新华保险(601336)：2025 年一季报点评：新单保费、NBV、净利润均表现亮眼 2025-04-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、2027E 营业收入（百万元）71547 132555 148303 154262 160653 同比（%）-33.8%85.3%11.9%4.0%4.1%归母净利润（百万元）8712 26229 38702 40210 41832 同比（%）-59.5%201.1%47.6%3.9%4.0%EV（元/股）80.30 82.85 89.90 97.92 106.88 PEV 0.77 0.75 0.69 0.64 0.58 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 【事件】【事件】新华保险新华保险发布发布 2025 年年前三前三季度季度业绩预增预告：业绩预增预告：前三季

4、度归母前三季度归母净利润预计为净利润预计为 300 亿元至亿元至 341 亿元，预计同比增加亿元，预计同比增加 93 亿元至亿元至 134 亿元，亿元，同比增长同比增长 45%至至 65%。以此计算，以此计算，Q3 单季单季归母归母净利润约净利润约 152-193 亿亿元，同比增长元，同比增长 58%-101%。投资收益提升是驱动归母净利润大幅增长的主因。投资收益提升是驱动归母净利润大幅增长的主因。1）据公告内容，公司归母净利润在上年同期高基数基础上继续同比较大增长，主要是由于国内资本市场回稳向好，投资收益同比大幅增长。2）此外，Q3 公司对杭州银行派驻董事，我们预计相关投资将以长股投形式入账

5、，或对当期损益产生一次性利好影响。我们预计我们预计各各上市险企上市险企 Q3 净利润在高基数下仍净利润在高基数下仍可可实现高增长，实现高增长，主要由主要由于：于：Q3 单季万得全单季万得全 A 指数累计上涨指数累计上涨 19.5%，好于上年同期，好于上年同期 17.7%，2025 年股市行情以科技成长风格为主，保险资金配置均衡多元，相关持仓收益有所提振。上市险企权益投资规模同比大幅增加，更大幅度受上市险企权益投资规模同比大幅增加，更大幅度受益于股市上涨。益于股市上涨。2025H1 上市股票+权益基金规模较 2024H1 增速：中国平安（+75.9%）中国人寿（+35.7%）中国人保（+32.1

6、%）中国太保（+25.4%）新华保险（+22.6%）。除权益基金全部计入除权益基金全部计入 FVTPL外，各险企股票投资也仍有较高外，各险企股票投资也仍有较高 FVTPL 权益占比，股价浮盈直接计入权益占比，股价浮盈直接计入当期利润。当期利润。2025H1 上市险企股票 FVTPL 占比：新华保险（81.2%）中国人寿（77.4%）中国太保（66.2%）中国人保（53.6%）中国平安（34.7%）。我们我们预计上市险企预计上市险企 Q3 NBV 将延续较快增长。将延续较快增长。1）2025H1 上市险企 NBV同比增速：人保寿险（+71.7%）新华保险（+58.4%）中国平安（+39.8%）中