【光大期货】国债策略周报-251012（24页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S国债策略周报国债策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 01 0 月月 1 21 2 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2国债国债：资金转松，债市偏强资金转松，债市偏强p 3摘摘要要债市表现：债市表现：1、节后逆回购集中到期，央行及时超量续作买断式逆回购呵护资金面，资金利率小幅下行。周六特朗普强硬言论引发避险情绪升温，两方面

2、因素推动本周国债收益率继续下行。截止10月11日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.48%、1.58%、1.82%、2.23%，较09月30日分别变动-1.12BP、-2.42BP、-3.99BP、-1.33BP。2、截止10月10日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.354元、105.65元、107.98元、113.97元，较09月30日变动分别为-0.02%、0.02%、0.13%、0.06%。政策政策动态：动态：1、本周中国央行开展11370亿元7天期逆回购操作。下周（10月13日10月17日）央行公开市场将有10210亿元7天期逆回购到期。具体来

3、看，10月16日（周四）、17日（周五）分别有6120亿元、4090亿元的7天期逆回购到期。此外，10月14日（周二）有8000亿元买断式逆回购到期。2、央行10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。因10月将有8000亿3个月期买断式逆回购到期，这意味着10月3个月期买断式逆回购加量续作3000亿。3、9月抵押补充贷款（PSL）投放0亿元，回笼883亿元，实现净回笼883亿元，余额10148亿元。4、截止10月11日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.32%、1.41%、1.31%、1.39%，较09月30日分别

4、变动-21.57BP、-19.98BP、-7.52BP、-4.31BP。债券供给：债券供给：1、本周，政府债发行2408亿元，到期量809亿元，净发行1599亿元，其中国债净发行1844亿元，地方债净发行-245亿元。下周发行计划显示，国债净发行-384亿元，地方债净发行-181亿元，二者合计净发行-565亿元。2、本周，新增专项债发行0亿元，截止本周，专项债累计净发行36772亿元，发行进度83.57%。策略策略观点观点：央行呵护下资金面边际转松，中美关税战再度升级引发避险情绪升温，下周国债偏强运行。但9月央行暂未重启国债买卖，货币政策降息预期降温叠加类财政工具的加码，国债缺乏大幅走强动力。

5、国债国债：资金转松资金转松，债市偏强，债市偏强p 4目目 录录1、债市表现：资金转松，债市偏强2、政策动态：央行提前操作买断式逆回购呵护资金面3、债券供需：超长期特别国债发行接近尾声4、策略观点：避险情绪升温，债市小幅走强p 51.1 1.1 市场表现市场表现：资金转松资金转松，债市偏强债市偏强图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货隐含收益率（单位：图表：国债期货隐含收益率（单位：%）资料来源：iFinD,光大期货研究所资料来源：iFinD,光大期货研究所节后逆回购集中到期，央行及时超量续作买断式逆回购呵护资金面，资金利率小幅下行。周六特

6、朗普强硬言论引发避险情绪升温，两方面因素推动本周国债收益率继续下行。截止10月11日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.48%、1.58%、1.82%、2.23%，较09月30日分别变动-1.12BP、-2.42BP、-3.99BP、-1.33BP。截止10月10日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.354元、105.65元、107.98元、113.97元，较09月30日变动分别为-0.02%、0.02%、0.13%、0.06%。951001051101151201252024/012024/042024/072024/102025/012025/042