【华联期货】锡周报：行业驱动与贸易争端 锡价宽幅震荡-251012（27页）.pdf

1、华联期货华联期货锡锡周报周报行业驱动与贸易争端行业驱动与贸易争端 锡价宽幅锡价宽幅震荡震荡2025101220251012作者：姜世东作者：姜世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核人：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。进出口进出口8 8产业链结构产业链结构2 2期现市场期现市场3 3库存库存4 4成本利润成本利润5 5供给供给6 6需求

2、需求7 7周度周度观点观点及策略及策略1 1周度观点及策略周度观点及策略周度观点u 行情：上周沪锡交易重心逐步上移；2025年10月10日，Mysteel综合1#锡现货价格287500元/吨，期间期价波动较大，基差变化放大。u 供给：精锡产量1-8月份累计11.76万吨，同比下降0.8%；国内锡矿产量1-7月份累计4.34万吨，同比减少1.42%。国内锡矿保持稳定；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。云南锡业股份有限公司锡业分公司为保障锡冶炼设备安全有效运行及后续稳定高效生产，将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修，本次停产检修计划于 2025 年 8 月 30 日开始，预计不超过45 天

3、。公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响。u 需求：1-8月集成电路、光伏领域、汽车、空调、PVC需求增幅维持较好，传统领域电脑、电话、部分白色家电等出现降速。预计新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整。国内经济有韧性；短期降息落地，海外不确定仍大，后期仍存在大概率降息预期。u 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。u 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比微幅增加。u 策略：供给不足，国内经济韧性仍在，半导体、光伏、汽车等景气度整体保持向上

4、；海外不确定仍大，降息落地后，后期仍有降息预期，矿端反复，面临技术压力，贸易争端升级，操作上，多单仓位重者适当减持，参考周度支撑位270000-273000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量 矿端供应缓解中性下游需求 需求预期受贸易影响偏多库存 库存去化偏多进出口 净出口稳定中性市场情绪 市场情绪中性成本利润 加工费低位中性宏观 暂无政策中性产业链结构产业链结构锡产业链锡产业链期现市场期现市场锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差

5、（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。库存库存库存图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所截至到2025年10月9日，SHFE库存为5841吨，周度环比小幅减少；截至到2025年10月7日LME总库存2505吨，周度环比小幅减少。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。库存图

6、：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年9月26日，精锡社会库存为8352吨，周度环比下降请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。成本利润成本利润加工费及成本图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年10月9日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势请务必阅读正文后的免责声