比亚迪电子（0285.HK）-港股公司公司点评报告：H1盈利能力同比改善AIDC产品加速布局-250903（3页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.09.03 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 比 亚 迪 电 子（00285）公 司 点 评 报 告 H1 盈利能力同比改善，AIDC 产品加速布局 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 联系人 熊晟 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 消费电子零部件及组装 最新收盘价(港元)43.26 总市值(亿)(港元)974.74 52 周最高/最低价(港元)60.60/25.35 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 比亚迪电子(00285)：汽车业务 Q1 同比增长，AI 业务有望迎来突破2025

2、.04.28 比亚迪电子(00285)：NRE&股权激励费用计提减缓利润增速，汽车&AI 业务有望快速成长2025.03.27 比亚迪电子(00285)：一站式智造方案龙头，汽车&新型智能业务开启第二成长曲线2025.01.05 比亚迪电子(00285)：24Q3 业绩环比高增，多领域布局向上2024.11.01 事件：事件：比亚迪电子发布 2025 年 H1 业绩公告，公司 2025H1 实现营业收入806.1 亿元，同比+2.6%，其中，Q2 实现收入 437.3 亿元，同/环比分别+3.9%/+18.6%；25H1 实现归母净利润 17.3 亿元，同比+14.0%，其中，Q2 实现归母净

3、利润 11.1 亿元，同/环比分别+22.1%/+78.0%。母公司销量母公司销量&单车配套单车配套 ASPASP 增长，推动公司营业收入同比提升增长，推动公司营业收入同比提升。分业务来看，25H1 公司消费电子/汽车/新型产品收入分别为 609.5/124.5/72.1 亿元，收入占比分别为 76%/15%/9%，受益母公司销量同比增长及公司智驾、悬架等新产品导入带来的单车配套产品价值量提升，汽车业务同比保持高速增长。其中，比亚迪 25H1 销量 215 万台，同比+33.0%；根据我们测算，25H1 公司配套汽车产品 ASP 约 5800 元，同比+21%，母公司销量及单车配套 ASP 增

4、长带动汽车业务收入同比+60.5%，收入占比同比+5.6pct。毛利率毛利率同同/环比环比提升提升，费用管控优异推动净利率提升。，费用管控优异推动净利率提升。毛利率方面，毛利率方面，25Q2 公司毛利率为 7.4%，同/环比分别+0.5pct/+1.1pct，主要原因为公司消费电子业务运营效率提升，以及公司较高毛利率的汽车业务收入占比提升；费用费用率方面，率方面，25H1 公司研发/销售/管理费用率分别为 2.8%/1.3%/1.1%，同比-0.4pct/+0.1pct/+0.1pct，研发费用率减少主要原因为公司汽车业务新产品逐步导入量产，相应新品开发费用降低。海外海外大客户大客户新机新机周

5、期周期来临，来临，AIAI 数据数据中心中心业务业务产品产品多点多点开花开花。消费消费电子电子端，端，海外大客户新机周期来临，折叠屏产品有望增厚结构件收入，成都工厂运营效率持续提升优化费用；汽车汽车业务业务端，端，公司智驾及主动悬架搭载价格带下沉，配套单车 ASP 有望持续提升，业务保持高速增长；新型新型智能产品智能产品端，端，公司大力发展 AI 数据中心、机器人等新业务，培育新增长引擎，公司已布局液冷/电源/光模块/HVDC 等多类 AIDC 产品，液冷及电源产品有望迎来突破。盈利预测：盈利预测：随公司消费电子业务稳健发展，汽车业务及 AIDC 业务加速放量，机器人等新兴业务实现布局，收入结

6、构改变有望实现盈利能力的提升。我们预计比亚迪电子 2025-2027 年实现收入 1905/2122/2277 亿元，归母净利润48.5/59.1/73.4 亿元，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：智能化渗透不及预期，消费电子需求不及预期，AI 业务发展不及预期。盈 利 预 测(人民币)单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 177306 190485 212225 227693(+/-)%36.43 7.43 11.41 7.29 归母净利润 4266 4846 5910 7335(+/-)%5.55 13.61 21.96 24.10 EPS(元)1.8