珠海冠宇（688772）-A股公司2025年半年报点评：手机电池增量显著带动Q2业绩大幅提升-250918（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 消费电子组件消费电子组件 2025 年年 09 月月 18 日日 珠海冠宇（688772）2025 年半年报点评 推荐推荐（维持）（维持）手机电池增量显著，带动手机电池增量显著，带动 Q2 业绩大幅提升业绩大幅提升 目标价：目标价：29.52 元元 当前价：当前价：22.36 元元 事项：事项：珠海冠宇珠海冠宇发布发布2025年半年度报告年半年度报告，实现营业总收入60.98亿元，同比增长14%，归母净利润 1.17

2、亿元，同比增长 15%，扣非后归母净利润 0.45 亿元，同比增长 74%。其中 Q2 实现营业总收入 35.99 亿元，同比增长 29%，归母净利润 1.41 亿元，同比增长 53%，扣非后归母净利润 0.94 亿元，同比增长 123%。评论：评论：手机电池手机电池增量远超行业，深耕全球大客户。增量远超行业，深耕全球大客户。2025 年上半年全球智能手机出货量约 5.86 亿台，同比增长约 0.1%，而公司手机类锂电池销售量同比增长43.28%，主要系公司份额提升。公司与现有客户苹果、小米、华为、荣耀、OPPO、vivo、联想、中兴等智能手机厂商持续开展深度合作，并与三星就手机电池项目展开深

3、度技术研讨。聚焦聚焦低压锂电池低压锂电池，收入收入提升提升显著。显著。公司聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，力争成为汽车低压锂电池领域头部企业。2025H1 公司主营动储类业务的子公司浙江冠宇实现总营业收入为 9.73 亿元，同比增长 139.8%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池贡献了 85.76%。重视技术积累，前沿技术进展不断重视技术积累，前沿技术进展不断。公司设计研发的消费类钢壳电池在外形更具灵活性，能节约空间并提升电池的带电量，未来有助于拓宽手机、智能手表等消费电子产品的市场。材料体系研发方面，公司成功量产高硅负极电池，由于掺硅比例达到了 25%，电池体积能量密度高达 900Wh

4、/L。经过多年的技术积累，公司还掌握了“多极耳卷绕技术”“CTP（Central Tab Process）”“蓝牙电池自动制造技术”“高能量密度扣式电池技术”“高精度叠片技术”等制造技术，为维持公司技术领先奠定了坚实的基础。投资建议：投资建议：公司业绩开始进入高增速阶段，钢壳电池、硅碳负极等新技术也为公司技术领先奠定基础，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为6.4/11.1/17.3 亿元，参考可比公司估值，给予 2026 年 30 xPE，对应目标价 29.52元，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：手机销量低于预期、技术及工艺水平停滞不前、原材料价格以及汇率的波动、市场竞

5、争格局发生重大变化等。ReportFinancialIndex 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万)11,541 13,807 17,707 21,558 同比增速(%)0.8%19.6%28.2%21.7%归母净利润(百万)430 639 1,114 1,734 同比增速(%)25.0%48.5%74.3%55.7%每股盈利(元)0.38 0.56 0.98 1.53 市盈率(倍)59 40 23 15 市净率(倍)3.5 3.4 3.1 2.8 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2025年9月17日收盘价 证券分析师：张一弛

6、证券分析师：张一弛 邮箱： 执业编号：S0360525080005 证券分析师：岳阳证券分析师：岳阳 邮箱： 执业编号：S0360521120002 证券分析师：何家金证券分析师：何家金 邮箱： 执业编号：S0360523010001 公司公司基本数据基本数据 总股本(万股)113,206.89 已上市流通股(万股)113,206.89 总市值(亿元)253.13 流通市值(亿元)253.13 资产负债率(%)67.70 每股净资产(元)6.02 12 个月内最高/最低价 23.80/12.13 市场表现对比图市场表现对比图(近近 12 个个月月)相关研究报相关研究报告告 珠海冠宇（68877