【华安证券】医药生物行业周报：创新药面临分化，持续看好医药板块创新方向（药+械）-250914（14页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告Tabe_IndNameRptType医药生物医药生物行业周报Tabe_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-09-14分析师：谭国超分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：相关报告相关报告1.行业周报：医药本周回调较大，需要关注“中药+创新落地的品类”2024-03-112.行业周报：医药板块处于底部位置，建 议 加 大 对 医 药 的 配 置2024-07-013.行业周报：AI 破局医药板 块2025-02-164.行业周报：创新板块接力 AI 破局2025-02-235.行业周报：辅助生殖政策量变引发

2、市 场 关 注，医 药 板 块 持 续 活 跃2025-03-17创新药面临分化，持续看好医药板块创新方向（药+械）主要观点：本周行情回顾：板块本周行情回顾：板块下跌下跌本周医药生物指数下跌 0.36%，跑输沪深 300 指数 1.75 个百分点，跑输上证综指 1.89 个百分点，行业涨跌幅排名第 30。9 月 12日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 29X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 9 月 5 日PE 下跌 0.3，比 2012 年以来均值（33X）低 4 个单位。本周，13 个医药 III 级子行业中，8 个子行业上涨，

3、5 个子行业下跌。其中，医疗设备为涨幅最大的子行业，上涨 3.02%；化学制剂为涨幅最小的子行业，下跌 2.83%。9 月 12 日（本周五）估值最高的子行业为疫苗，PE(TTM）为 59X。本周个股表现：本周个股表现：A A 股近股近五五成个股上涨成个股上涨本周 494 支 A 股医药生物个股中，263 支上涨，占比 53.24%。本周涨幅前十的医药股为：振德医疗（41.26%）、浩欧博（27.96%）、济民健康（25.88%）、康为世纪（23.23%）、奥精医疗（20.47%）、天臣医疗（17.76%）、美迪西（16.69%）、荣昌生物（16.52%）、采纳股份（16.01%）、百洋医药（

4、12.81%）。本周跌幅前十的医药股为：悦康药业（-18.40%）、迈威生物（-14.41%）、易瑞生物（-13.96%）、上海谊众（-12.60%）、益方生物（-12.46%）、辰欣药业（-10.83%）、百利天恒（-9.85%）、三生国健（-9.66%）、中科美菱（-8.91%）、微芯生物（-8.69%）。本周港股 114 支个股中，49 支上涨，占比 42.98%。周观点周观点：创新药面临分化创新药面临分化，持续看好医药板块创新方向持续看好医药板块创新方向（药药+械械）本周申万医药指数跑输沪深 300 指数。本周领涨的个股特点是具备事件进展的小市值公司和部分创新药产业链公司；而领跌个股则

5、以前期涨幅较大的创新药公司为主。港股创新药依旧上涨，HSCIH 周下跌 1.45%。本周的医药板块的变化在于纽约时报刊登的“Trump WeighsCrackdown on Medicines From China”引发了市场对于未来中国创新药的 BD 是否会受到较大影响的思考，在目前新的业绩真空期以及前期部分公司涨幅较大的情况下，引发了部分前期强势个股的下跌。今年来，我们一直维持医药板块底部的判断，并重点把推荐标的放在了硬科技的创新（创新药、创新器械等），其中创新药变为市场热点，并持续在发酵中，市场很多的非主流公司也因为具备创新药的布局和管线而大涨，并引发市场的更大的关注。我们认为在医药板块

6、，创新的硬科技依旧会是市场的主要方向之一，创新板块包括创新药、创新器械、AI 医疗等，也包括新技术的脑机接口、机器人和干细胞等细分的方向。在创新药板块引发市场对医药板块关注的同时，我们一方面着眼于创新药标的持续挖掘，接下来我们认为药品公司的思路会聚焦“药Table_CompanyRptType行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2/14证券研究报告品龙头公司（具备技术平台+大市值）+存量药品业务稳定而有额外新增量如投资参股、BD 等参与了创新（原料药公司参与的创新品种有新进展，例如华海药业、仙琚制药、吉贝尔等）”，也有产品弥补临床治疗空白的标的也值得关注（例如振东制药的阴道用乳杆菌二联活菌胶