锦华新材（920015）-北交所新股申购报告：硅烷交联剂细分领域“小巨人”一体化布局打造循环绿色体系-250913（22页）.pdf

1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 2025 年 09 月 13 日 重卡、JG 装备等推动主要产品营收毛 利 双 增，2025H1 归 母 净 利 润+40.33%北交所信息更新-2025.9.11 北交所产业链全景图：多线锚定“补链强链”，新质生产力集群蓄势待发北交所策略专题报告-2025.9.9 打造人形机器人“精密运动智能控制解决方案”，工控+医疗产品多领域开拓北交所信息更新-2025.9.9 锦华新材（锦华新材（920015.BJ）：硅烷交联剂细分领域硅烷交联剂细分领域“小巨人”“小巨人”，一体化布局打造一体化布局打造循环绿色循环绿

2、色体系体系 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 精细化学品“小巨人”，精细化学品“小巨人”，一体化布局打造循环绿色体系一体化布局打造循环绿色体系 公司主要从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等。公司为国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领公司为国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业。域的龙头企业。公司高度重视技术创新，坚持绿色化发展，在国内首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链，实现酮肟系列产品的循环生产。公司已获得公司已获得国家专精特新“小巨人”企业。国家专精特新

3、“小巨人”企业。公司主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等，其中硅烷交联剂产品包括甲基三丁酮肟基硅烷和乙烯基三丁酮肟基硅烷，羟胺盐包括硫酸羟胺和盐酸羟胺。2024 年营业收入达 12.39 亿元，归母净利润达 2.11 亿元。精细化工行业快速发展，精细化工行业快速发展，中国已成为全球最大的功能性硅烷生产与消费国中国已成为全球最大的功能性硅烷生产与消费国 公司所处行业为精细化工行业，根据中国化工情报信息协会，预计 2027 年中国精细化工行业工业总产值将超过 11 万亿元，2022 年-2027 年复合增长率超 14%。功能性硅烷可分为硅烷交联剂和硅烷偶联剂，功能性硅烷可分为硅烷

4、交联剂和硅烷偶联剂，根据根据 ACMI/SAGSI 统计统计，中国功中国功能性硅烷产量从能性硅烷产量从 2002 年的年的 1.50 万吨增长至万吨增长至 2023 年的年的 37.32 万吨，占同期全球万吨，占同期全球总产量的总产量的 71.02%，预计到预计到 2028 年中国功能性硅烷产量将达到年中国功能性硅烷产量将达到 59.88 万吨，约占万吨，约占全球总产量的全球总产量的 83.28%，2023 年年-2028 年复合增长率达年复合增长率达 9.92%。根据咨询机构 QY Research 数据，2023 年羟胺盐国内市场规模约 16.06 亿元，预计 2029 年市场规模达到约

5、21.60 亿元，2023 年-2029 年市场规模复合增长率为 5.06%。公司为国公司为国内硅烷交联剂细分领域的龙头企业。内硅烷交联剂细分领域的龙头企业。2022 年、年、2023 年、年、2024 年公司硅烷交联剂年公司硅烷交联剂的国内市场占有率分别为的国内市场占有率分别为 27.85%、31.60%、38.16%。科研实力打造环保生产体系，可比公司科研实力打造环保生产体系，可比公司 PE(2024)均值为均值为 36X 截至 2024 年度，公司研发人员 33 人，教授级职称 2 名、高级职称 13 名、博士2 人、硕士 16 人。截至 2025 年 9 月 5 日，公司已拥有授权发明

6、专利 48 项，正在申请发明专利 40 项；公司通过对生产技术和工艺的持续研发投入和创新，在国内首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链。我们选取化学原料和化学制品制造业行业相关企业做可比公司。2024 年度可比公司平均 PE(TTM)为 36 倍，两年营收 CAGR 均值为-14%，两年归母净利润 CAGR 均值为-28%。2024 年度公司两年营收 CAGR 达 12%，两年归母净利润 CAGR 达 63%。本次募投项本次募投项目中目中“60kt/a 高端偶联剂项目”达产后，公司将新增高端偶联剂项目”达产后，公司将新增 3 万吨万吨/年的硅烷偶联剂产能及年的硅烷偶联剂产能及 3万吨万吨/