雄韬股份（002733）-A股公司研究报告：全球LFP锂电UPS龙头充分受益AI+铅改锂-250914（18页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 雄韬股份雄韬股份（002733）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 09 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业 电力设备/电池 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 21.02 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)384.21 流通A股股本(百万股)368.86 A 股总市值(百万元)8,076.20 流通A股市值(百万元)7,753.50 每股净资产(元)7.11 资产负债率(%)48.10 一年内最高/最低(元)24.30/10.38 作者

2、作者 孙潇雅孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 杨志芳杨志芳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524120004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 全球全球 LFP 锂电锂电 UPS 龙头龙头，充分受益，充分受益 AI+铅改锂铅改锂 电源行业老兵，电源行业老兵，算力中心与数据中心算力中心与数据中心 UPS 电源业务贡献主要利润。电源业务贡献主要利润。公司成立于 1994 年，于 2014 年上市，产品涵盖铅酸电池、锂电池、氢燃料电池、钠电池四大类，面向 UPS、通信、动力、储能等领域。2025 年上半年算力中心与数据中心 UPS 电

3、源业务收入占公司收入 47%，贡献了 75%的利润。行业：行业：AIDC 驱动驱动 UPS 电池需求高增，电池需求高增，氢能长期在数据中心应用空间广阔。氢能长期在数据中心应用空间广阔。1）锂电替代铅酸趋势显著锂电替代铅酸趋势显著。随着 AI 算力需求的高速增长，数据中心正朝着大规模、高密度、高功率方向演进，锂电池产品具有寿命长、能量密度高、节能环保等优势，并与铅酸电池相比，锂电池全生命周期成本优势明显，10 年内可节省 40%以上的总拥有成本。2）数据中心氢能应用前景数据中心氢能应用前景广阔广阔。典型应用场景为：替代柴油发动机、替代高压直流供电系统(HVDC)、替代空调实现冷热电三联供。公司公

4、司：深耕算力中心与数据中心深耕算力中心与数据中心 UPS 电源，电源，锂电锂电+铅酸铅酸+氢能多线布局氢能多线布局。1）公司提供三种产品解决方案：高倍率高能量密度锂电池、免维护高功率铅酸蓄电池、氢能源电池替代柴发与清洁能源发电。公司在全球 LFP 锂电UPS 领域市占率为第一，产品性能大幅领先同行；铅酸为公司传统主业，针对高端 UPS/备用电源市场推出具备高能量密度、长循环寿命和高安全性的铅酸蓄电池；并推出氢储能发电系统，用于替代柴发。2）认证：公司先后获得过美国 UL 认证、欧盟 CE 认证、德国 VDS 认证、电池指令、国际 IEC 检测合格证、欧盟 RoHS 认证等国际认证，近三年海外营

5、业收入占比稳定在 70%以上，公司的产品质量达到国际水平。3）客户：公司已成功与伊顿，施耐德，台达，维谛，索克曼等众多大型集成商达成长期合作。在国际市场公司成为入选微软非美区算力中心独家供应商品牌，并在东南亚、欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年总营收分别为 48.4、56.5、66.6 亿元，同比增长 36.2%、16.8%、17.9%；2025-2027 年公司归母净利润分别为2.9/4.6/6.4 亿元，同比增长 197.0%/58.3%/40.2%，PE 分别为 28.0、17.7、12.6 倍。基于公司深耕 UP

6、S 业务，有望受益于 AI 数据中心投资，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动的风险、境外经营风险、汇率波动风险、AI 数据中心建设不及预期的风险、股价波动风险、测算具有主观性，结果仅供参考。财务数据和估值财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,600.15 3,554.07 4,842.10 5,653.12 6,664.14 增长率(%)(11.72)(1.28)36.24 16.75 17.88 EBITDA(百万元)501.37 530.05 616.32 810.40 1,042.35 归属