【国盛证券】建筑材料行业周报：债务限额提前下发，继续加强化债-250914（19页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑材料建筑材料 债务限额提前下发，继续加强化债债务限额提前下发，继续加强化债 2025 年 9 月 8 日至 9 月 12 日建筑材料板块（SW）上涨 0.89%，其中水泥（SW）上涨 0.62%，玻璃制造（SW）下跌 1.87%，玻纤制造（SW）上涨 2.61%，装修建材（SW）上涨 0.79%，本周建材板块相对沪深 300超额收益-0.33%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.39 亿元。【周数据总结和观点】【周数据总结和观点】本周本周财政部部长蓝佛安财政部部长蓝佛安在在国新办发

2、布会上国新办发布会上表示表示，“十五五”期间将继续统，“十五五”期间将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支撑制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支撑，继续继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分落实好一揽子化债举措，提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额，年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。根据 wind 统计，2025年 8 月地方政府债总发行量

3、 9776.38 亿元，发行金额环比 2025 年 7 月降低 19.4%，同比 2024 年 8 月下降 18.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模 1.95 万亿元，同比+0.36 万亿元，专项债发行规模 6.13 万亿元，同比+2.02 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑

4、、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中

5、，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材

6、：其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。水泥近期市场变动：水泥近期市场变动：截至 2025 年 9 月 12 日，全国水泥价格指数 339.18元/吨，环比上一周上升 0.89%，全国水泥出库量 265.9 万吨，环比上一周上升 3.16%，其中基建水泥直供量 156 万吨，环比上一周上升 1.96%，全国水泥熟料产能利用率 55.69%，环比上一周上升 14.96pct，全国水泥库容比 61.15%，环比上一周减少 0.72pct。基建端，基建领域保持稳中有升的态势，但区域间天气干扰、需求释放节奏差异使得其对全国水泥市场的拉动作用尚未完全显现；房建端，房建相关水泥需求