联赢激光（688518）-A股公司研究报告：2025年半年报点评：业绩重回增长轨道消费电子业务未来可期-250903（4页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司点评公司点评 联赢激光联赢激光(688518)公司研究公司研究/公司点评公司点评 业绩重回增长轨道，消费电子业务未来可期业绩重回增长轨道，消费电子业务未来可期 联赢激光联赢激光 2025 年半年报点评年半年报点评 事件概述事件概述 公司发布 2025 年半年报。2025 上半年公司实现营业收入 15.33 亿元，同比增长 5.30%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比增长 13.16%；实现扣非归母净利润 0.42 亿元，同比增长 10.52%。核心观点核心观点 公司为国内激光焊接行业领军企业，公司为国内激光焊接行业领军企业，2025 上半年

2、上半年营收营收重回增长轨道。重回增长轨道。公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，产品广泛应用于动力及储能电池、汽车制造、消费电子、五金家电、光通讯、医疗器械等制造业领域。根据近三年中国激光产业发展报告，公司 2022-2024 年在激光焊接成套设备市占率分别为 34%、30%和26%，保持行业领先地位。2024 年受下游锂电行业投资放缓及市场竞争加剧等因素影响，公司营收有所下滑，2025 上半年重回增长轨道。锂电客户扩产节奏加快带动设备需求回暖，固态电池孕育新机遇。锂电客户扩产节奏加快带动设备需求回暖，固态电池孕育新机遇。2025 年上半年，公司产品主要的应用领域新能源动力电

3、池及储能电池行业仍保持增长，行业头部公司固定资产投资恢复增长，给设备行业带来增量市场；在固态电池新技术领域，公司凭借在动力电池领域的技术实力和丰富经验，配合行业头部企业研发固态电池生产的设备，已为客户交付了包括激光焊接设备在内的固态电池装配线。非锂电业务持续突破，消费电子小钢壳电池焊接设备持续获得订单。非锂电业务持续突破，消费电子小钢壳电池焊接设备持续获得订单。公司加大对非锂电行业的市场开拓力度，非锂电业务发展势头良好，尤其是消费电子行业，小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单，市场前景广阔。公司目前在手订单充足，产能利用率接近饱和，产能扩大及业务结构持续优化为公司未来盈利能力提升提供了保

4、证。投资建议投资建议 公司锂电设备主业已逐渐复苏，非锂电业务如消费电子小钢壳等发展势头良好，有望带动公司业绩持续回暖。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.82、4.11 和 5.78 亿元，对应 2025 年 9 月 1 日收盘价PE 分别为 30.14、20.70 和 14.71 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 核心竞争力降低的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款及存货余额核心竞争力降低的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款及存货余额较大的风险；下游行业需求波动的风险较大的风险；下游行业需求波动的风险 盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2

5、024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,150 3,517 4,259 5,027 年增长率（%）-10.3%11.7%21.1%18.0%归属于母公司的净利润 166 282 411 578 年增长率（%）-42.2%70.6%45.6%40.7%每股收益（元）0.49 0.83 1.20 1.69 市盈率（X）32.33 30.14 20.70 14.71 净资产收益率（%）5.3%8.4%11.3%14.4%资料来源：资料来源：Wind，甬兴证券研究所（，甬兴证券研究所（2025年年09月月01日收盘价日收盘价)增持增持 (首次首次)行业：行业：机械设备机械设备 日期

6、：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：刘荆刘荆 E-mail： SAC编号：编号：S1760524020002 分析师：分析师：凌展翔凌展翔 E-mail： SAC编号：编号：S1760525030003 基本数据基本数据 09 月 01 日收盘价(元)24.93 12mthA股价格区间(元)11.39-25.23 总股本(百万股)341.33 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）85.09 最近最近一年一年股票与沪深股票与沪深 300 比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：-10%16%42%68%94%120%09/2411/240