【中银证券】浙江龙盛（600352）-Q2业绩环比高增长，中期拟现金分红-250912（5页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 9 月月 12 日日 600352.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 10.51 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 7.0(0.7)(0.6)15.1 相对上证综指(9.7)(5.4)(12.6)(24.0)发行股数(百万)3,253.33 流通股(百万)3,253.33 总市值(人民币 百万)34,192.52 3 个月日均交易额(人民币 百万)278.68 主要股东持股比

2、例 阮伟祥 13.09%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年9月9日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工：化学制品基础化工：化学制品 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰联系人：赵泰 一般证券业务证书编号：S1300123070003 浙江龙盛浙江龙盛 Q2业绩环比高增长，中期拟现金分红 公司发布公司发布 2025 年中报。年中报。2025H1 公司公司实现营业总收入实现营业总收入 65.05 亿

3、元，同比降低亿元，同比降低 6.47%；归；归母净利润母净利润 9.28 亿元，同比亿元，同比提升提升 2.84%；扣非归母净利润；扣非归母净利润 5.83 亿元，同比下降亿元，同比下降 9.54%。2025Q2营收营收 32.70亿元，同比降低亿元，同比降低 5.71%，环比，环比增长增长 1.07%；归母净利润；归母净利润 5.32亿元，同亿元，同比比下降下降 24.51%，环比，环比增长增长 34.36%。公司发布中期分红预案，每公司发布中期分红预案，每 10 股股拟拟派发现金红利派发现金红利2.00元（含税）元（含税），对应，对应 2025H1分红比率为分红比率为 70.12%。染料行

4、业有待回暖染料行业有待回暖，公司行业规模公司行业规模和成本优势和成本优势明显明显，保持高分红，保持高分红水平水平，维持维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 染料、助剂、中间体业务收入及价格小幅下滑，染料业务毛利率染料、助剂、中间体业务收入及价格小幅下滑，染料业务毛利率同比逆势提升同比逆势提升4.40pct。2025H1 公司营收同降 6.47%至 65.05 亿元，其中第二季度营收 32.70 亿元，同比降低 5.71%，环比增长 1.07%。染料业务方面，染料业务方面，2025 年上半年公司重点发展直销业务，市场份额稳步增长，实现收入 36.32亿元，同比下降 3.17%；均

5、价 3.15万元/吨，同比下降 3.93%；销量 11.54 万吨，同比小幅提升 0.79%；毛利率为 34.17%，同比提升4.40pct。其中，控股子公司德司达收入 25.85 亿元，同比下滑 1.99%，净利润为 2.77 亿元，同比下降 11.88%。中间体业务方面，中间体业务方面，在行业产能释放及美国关税影响下，公司通过降本增效和产业链延伸实现平稳发展，上半年实现收入 15.05 亿元，同比下滑8.38%；销售均价 3.04万元/吨，同比下降 3.42%；销量 4.95万吨，同比下降 5.14%；毛利率为 29.30%，同比下滑 0.62pct。助剂业务方面，助剂业务方面，上半年收入

6、同比下滑 2.37%至 4.77亿元；均价同比下降 3.81%至 1.53 万元/吨；销量同比提升 1.49%至 3.12 万吨；毛利率同比下降 1.16pct 至 31.12%。房地产业务方面，房地产业务方面，上半年收入同比下降 11.12%至 2.26 亿元，毛利率同比下降 5.01pct 至 29.82%，截至公司 2025 年中报，华兴新城主体结构施工持续推进，其中湾上项目可售套数去化率已达 95.1%。毛利率提升，公允价值变动收益增厚盈利毛利率提升，公允价值变动收益增厚盈利。2025H1 公司整体毛利率为 29.80%，同比提升 1.87pct。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发