【宏源期货】有色金属周报-铜：进口铜持续到货和下游需求仍偏弱或使铜价承压-250910（30页）.pdf

1、有色金属周报-铜进口铜持续到货和下游需求仍偏弱或使铜价承压20252025年年9 9月月1010日日研究所研究所 王文虎王文虎（从业资格证号：（从业资格证号：F03087656F03087656，投资咨询从业资格证号：投资咨询从业资格证号：Z0019472Z0019472）联系方式：联系方式：021021-51801878518018781 1电解铜电解铜供给端供给端：Freeport旗下印度尼西亚Grasberg铜矿9月8日发生大规模湿性矿料涌出事故致七名员工被困而暂停采矿，国内外多个铜矿生产存在扰动，使中国铜精矿进口指数为负但较上周升高，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内粗铜或阳极板加工费趋

2、降，铜冶炼厂9月检修产能环比增加；需求端需求端：高位铜价和高温天气抑制下游消费意愿，使多数下游铜加工行业运行产能环降。库存端库存端：中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加。投资策略投资策略：美联储9月降息预期几无悬念，但是国内进口铜到货和下游需求偏弱，使沪铜价格或有调整，建议投资者等待价格回落后布局多单，关注77000-78000附近支撑位及81000-83000附近压力位，伦铜在9300-9500附近支撑位及10000-10200附近压力位，美铜在4.0-4.2附近支撑位及4.6-5.0附近压力位。风险提示风险提示：关注9月10日中国8月消

3、费与生产端通胀CPI及PPI，美国8月生产端通胀PPI；11日欧洲央行9月利率决议，美国当周初请失业金人数和8月消费端通胀CPI；12日美国9月消费者信心指数及通胀预期；本周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。数据来源：WIND，SMM，宏源期货研究所2 2沪铜基差为正，月差为正沪铜基差为正，月差为正沪铜基差为正且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，究其原因是美联储9月降息预期有所升温，全球铜精矿供给持续偏紧，但是国内传统消费旺季需求尚待兑现，国内电解铜社会库存量连续累积，建议投资者暂时观望沪铜基差和月差的套利机会。数据来源：WIND，SMM，宏源期货研究所0.0000

4、50000.0000100000.0000150000.0000200000.0000250000.0000300000.0000-2000.0000-1500.0000-1000.0000-500.00000.0000500.00001000.00001500.00002000.00002500.00002021-09-072021-10-072021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-1

5、1-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-072023-10-072023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-072024-04-072024-05-072024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-072024-12-072025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-0

6、5-072025-06-072025-07-072025-08-072025-09-071#1#电解铜基差电解铜基差库存期货库存期货:阴极铜阴极铜-500.00000.0000500.00001000.00001500.00002000.0000沪铜近月沪铜近月-连一连一沪铜连一沪铜连一-连二连二沪铜连一沪铜连一-连三连三沪铜连二沪铜连二-连四连四3 3LMELME铜铜(0(0-3)3)和和(3(3-15)15)合约价差为负合约价差为负LME铜(0-3)合约价差为负且处于相对低位，(3-15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦铜价比值高于近五年50%分位数，而这源于美国经济增长放缓担忧使伦金所和