【海通国际】鼎捷数智（300378）-数智化转型重构生产力，AI渗透提速-250909（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.20 数智化数智化转型转型重构生产力，重构生产力，AI 渗透提速渗透提速 鼎捷数智鼎捷数智(300378)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):68.56 Table_CurPrice 当前价格(元)：57.65 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)15.75-66.06 总市值(百万元)15,646

2、总股本/流通A股(百万股)271/269 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,186 每股净资产(元)8.06 市净率(现价)7.2 净负债率-21.38%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 23%65%255%相对指数 15%49%214%Table_Report 相关报告相关报告 AI 峰会“破界生长”，启幕数智新战略 2025.06.23 经营业绩稳健增长，AI 应用加速拓展 2025.05.13 大陆收入增速企稳，AI 商业化落地持续推进

3、2025.01.14 新品牌新活力，数据与智能驱动引领创新2024.12.01 加码 AI 场景赋能，海外实现高增 2024.10.31 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 杨蒙(分析师)021-23185700 S0880525040072 钟明翰(研究助理)021-38031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司公司举办举办 2025 新书创想会新书创想会，提出提出“SUPA”模型与全新思维范式模型与全新思维范式。公司平台侧公司平台侧“雅典娜雅典娜”完成核心技术闭环，未来将

4、加速应用密度提升，完成核心技术闭环，未来将加速应用密度提升，看好公司长期发展空间看好公司长期发展空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：维持“优于大市”评级，目标价 68.56 元。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.72/0.90/1.13 元（原为 0.72/0.90/1.14 元），可比公司 2025 年平均 PS 5.53X，考虑到公司 AI 软基建+行业化 Agent 方面形成差异化优势，未来 AI 应用将放量，给予公司估值溢价 2025 年 7倍 PS（原为 2025 年 65x PER），对应目标价 68.56 元（+47%）

5、。公司举办公司举办 2025 新书创想会新书创想会，创新提出创新提出“SUPA”模型与全新思维范式模型与全新思维范式。8月 13 日，公司举行“AI 升维：掌舵数智未来新书创想会”，发布数智生产力从数字转型到数智重生。创新提出“SUPA”模型感知、理解、规划和执行，并提出企业未来管理的未来将集中在“数据自决”与“智能生成”两大核心能力上的全新思维范式。我们认为，数智化引发的生产力革命正重构千行百业的底层逻辑，AI 时代的数智化将成为企业抢占发展先机的关键。AI 是人类创造全新生产力的重要载体，数智化转型是企业未来生存发是人类创造全新生产力的重要载体，数智化转型是企业未来生存发展的关键。展的关键

6、。从认知层面看，AI 的价值在于突破人类能力边界，创新生产力表现在：补人力之不足、补能力之不足、创新于无解之题和创值于无能之处。公司以“一个模型”“两种内核”“三类智能体”的未来世界构想，帮助企业用数据和智能技术创新生产力。从实践层面看，企业 AI 战略包含三层跃升：从降本增效对抗内卷，到拓增业务寻找增量，终至重构范式破界生长。未来企业的竞争力将取决于 AI 应用的密度，AI 应用的落地将以指数级别加速推进。公司产品赋能企业数智化管理公司产品赋能企业数智化管理，重构多行业创新生产力重构多行业创新生产力。平台层面，鼎捷“雅典娜”作为数智原生 PaaS，联动 Azure GPT/通义千问/豆包/D