大族数控（301200）-A股公司研究报告：PCB设备龙头本轮算力需求的核心受益者-250905（26页）.pdf

1、 证券研究报告公司深度研究专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 大族数控（301200）PCB 设备龙头，本轮算力需求的核心受益者设备龙头，本轮算力需求的核心受益者 2025 年年 09 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)81.40 一年最低/

2、最高价 26.76/107.50 市净率(倍)6.43 流通A股市值(百万元)34,300.83 总市值(百万元)34,636.44 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)12.65 资产负债率(%,LF)37.38 总股本(百万股)425.51 流通 A 股(百万股)421.39 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,634 3,343 5,829 8,916 12,375 同比（%）(41.34)104.56 74.37 52.95 38.79 归母净利润（百万元

3、）135.55 301.18 696.84 1,142.75 1,730.30 同比（%）(68.82)122.20 131.37 63.99 51.42 EPS-最新摊薄（元/股）0.32 0.71 1.64 2.69 4.07 P/E（现价&最新摊薄）255.53 115.00 49.71 30.31 20.02 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 深耕深耕 PCB 专用设备专用设备 20 余年，产品覆盖面广实力强余年，产品覆盖面广实力强 公司成立于 2002 年，2022 年 2 月在深交所创业板分拆上市，成为大族激光旗下首家独立上市子公司。公司作为全球领先

4、的 PCB 专用生产设备解决方案服务商，构建了覆盖 PCB 制造全流程的立体化产品矩阵，涵盖钻孔、曝光、压合、成型、检测、贴附六大核心工序，覆盖多层板、HDI板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分 PCB 市场，提供从单台设备到整线解决方案的全方位服务。2025H1 公司实现营收 23.82 亿元，同比增长 52.26%；实现归母净利润 2.63 亿元，同比增长 83.82%。2025Q2公司实现营业收入 14.22 亿元，同比增长 74.72%；归母净利润 1.46 亿元，同比增长 84.00%。算力需求向上传导，国内算力需求向上传导，国内 PCB 玩家积极扩产玩家积极扩产 本轮算

5、力需求自 PCB 行业起，逐步向上传导至 PCB 设备端。1）PCB行业：行业：受下游消费电子疲软及库存周期影响，全球 PCB 市场 2022 年-2023年经历阶段性回调。随着 AI 服务器、高算力基础设施等新兴需求驱动，行业自 2024 年起逐步复苏，并呈现出显著的产品结构升级趋势。2）PCB 厂厂商：商：随着终端需求传导，国内主流 PCB 厂商积极扩产，资本开支加速上行，布局 HDI、多层板等高端方向。3）PCB 设备：设备：PCB 生产工序多且复杂，其主要生产工艺涵盖曝光、压合、钻孔、电镀、成型及检测等环节。全产业链实力加持，公司全球市占率拔得头筹全产业链实力加持，公司全球市占率拔得头

6、筹 1）行业地位：）行业地位：公司的平台化布局支撑公司在 PCB 设备市场中保持较高的市占率。2024 年公司在中国市场以 10.1%市占率位居五大 PCB 板专用生产设备制造商之首，在全球市场中亦以 6.5%的市占率位列第一。2）钻孔设备：钻孔设备：公司在机械钻孔和激光钻孔领域都有设备布局，目前产品都处于行业前列，机械钻孔产品仅次于德国 Schmoll 位居全球第二，激光钻孔产品仅次于三菱，位居第二。3）曝光设备：）曝光设备：公司 INLINE LDI-Q30 产品虽在对位精度上与 Orbotech 的 Nuvogo 780 处于同一水平，但最小线宽略逊，距离龙头 Orbotech 存在一定