【中邮证券】数据港（603881）-廊坊项目稳定推进，期待后续新项目开展-250904（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：通信|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 增持增持|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）35.86 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）7.18/7.18 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）258/258 52 周内最高周内最高/最低价最低价 42.59/12.90 资产负债率资产负债率(%)56.2%市盈率市盈率 163.00 第一大股东第一大股东 上海市北高新(集团)有限公司 研究所研究所 分析师:陈涵

2、泊 SAC 登记编号:S1340525080001 Email: 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email: 数据港数据港(603881603881)廊坊项目稳定推进，期待后续新项目开展廊坊项目稳定推进，期待后续新项目开展 事件事件 公司发布上半年报。截至 2025 年上半年，公司实现营收约 8.1 亿元，同比+4.13%；实现归母净利润约 8495.86 万元，同比+20.37%，抗风险能力进一步增强。单 Q2，公司实现营收 4.15 亿元，同比+4.66；实现归母净利润 4090.26 万元，同比+17.45%。精细化管理持续升级，经营稳健利润率回升精细化管

3、理持续升级，经营稳健利润率回升 2025H1，公司开发并持续优化智能运维管理平台，通过实时数据监测、智能预警分析与自动化流程调度，实现了从设备状态监控到故障响应的全链路智能化管理，不仅降低了人工干预成本，同时提升了问题处理时效。得益于精细化管理，公司费用率水平有所优化。25H1，公司销售费用率、管理费用率分别为 0.2%、3.7%，同比变动+0.0、-0.2pct。从利润率来看，25H1 公司归母净利润率和毛利率分别为10.5%、29.0%，同比提升 1.4、1.7pct。廊坊项目完工外市电及土建，现金充裕有利于新项目拓廊坊项目完工外市电及土建，现金充裕有利于新项目拓展展 2025Q1，公司廊

4、坊项目已中标互联网客户订单；截至 2025 年 6 月末，该项目外市电及土建部分已完工并转固，其余机电部分处于建设阶，合同执行情况良好，该项目有望为公司 26 年及之后贡献稳定收入。目前，公司在北至乌兰察布、张北，南至广东深圳、河源建成 35座数据中心，实现了京津冀、长三角、粤港澳大湾区东部枢纽及西部相应核心区域的前瞻战略布局，提前适配了国家“东数西算”的数据中心布局规划指引，并在战略枢纽上持续储备优质资源。从现金储备来看，截至 25 年 6 月底，公司货币资金+交易性金融资产合计 24.16 亿元，相较 24 年底的 18.21 亿元提升 32.67%。我们认为，当前国内外 CSP 厂商 c

5、apex 持续扩张带动 IDC 需求提升，公司充裕现金可支撑扩容以满足互联网大客户需求，提升自身竞争力。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 我们认为，随着互联网大厂需求提升以及 IDC 行业朝着集约化、绿色化、高密化发展，行业供需格局有望改善，数据港作为核心 IDC厂商有望充分受益。我们预计公司 2025-2027 年营收为 18.16、19.73、20.98 亿元，同比提升 5.56%、8.61%、6.37%；归母净利润为 1.72、2.06、2.38 亿元，同比提升 29.90%、20.21%、15.09%。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：CSP 厂商资本开支不及预期、行

6、业竞争加剧、新项目进展不及预期等。-1%25%51%77%103%129%155%181%207%233%259%2024-092024-112025-012025-042025-062025-08数据港通信发布时间：2025-09-04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）1721 1816 1973 2098 增长率(%)11.57 5.56 8.61 6.37 EBITDA（百万元）1138.30 1159.87 1187.