【华安证券】北方稀土（600111）-业绩同比增长，资源优势明显-250902（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩同比增长，资源优势明显 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩业绩 公司发布2025年上半年财报。公司2025年上半年营业收入达到188.66亿元，同比增长 45.24%，归母净利润为 9.31 亿元，同比大幅增长1951.52%，扣非归母净利润 8.97 亿元，同比增长 5644.93%。2025 年第二季度单季营业收入为 95.79 亿元，同比增长 32.53%，环比增长3.15%；归母净利润 5.01 亿元，同比增长 7622.51%，环比增长 16.27%；扣非归母净利润 4.62 亿元，同比增长 3781.95%，环比

2、增长 6.26%。公司各类产品公司各类产品产销量同比大幅增长产销量同比大幅增长 25 年第二季度公司各材料产销量增长明显。稀土氧化物产量为 9430.15吨，同比+225%，销量为 9603.47 吨，同比-10.46%；稀土盐类产量为33694.91 吨，同比-4.04%，销量为 32701.18 吨，同比+38.7%；稀土金属产量为 12046.05 吨，同比+8.4%，销量为 11068.01 吨，同比+20.38%；磁性材料产量为 18152.99 吨，同比+12.08%，销量为18577.41 吨，同比+11.35%；抛光材料产量为 7129.45 吨，同比+10.91%，销量为 7

3、347.93 吨，同比+12.17%；储氢材料产量为 480.99吨，同比-16.45%，销量为 486.98 吨，同比-11.56%。公司公司发挥资源优势发挥资源优势，积极发展稀土功能材料积极发展稀土功能材料 公司发挥稀土资源优势，以资本为纽带，通过并购重组、独资设立、合资组建等方式发展磁性材料、抛光材料储氢材料等稀土功能材料产业。公司通过采购加工稀土原料类产品，开发、生产、销售各自产业领域内的稀土功能材料产品。公司结合资源特点及产业布局,形成磁性材料-稀土永磁电机的稀土终端应用布局。投资建议投资建议 我们预计 25-27 年公司归母净利润 24.48/35.03/42.75 亿元（原值为2

4、1.38/25.70/32.16 亿元），对应 PE 84/58/48 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 32966 44752 55980 66828 收入同比（%）-1.6%35.7%25.1%19.4%归属母公司净利润 1004 2448 3503 4275 净利润同比（%）-57.6%143.8%43.1%22.0%毛利率（%）10.2%11.6%13.1%13

5、.4%ROE（%）4.5%9.9%12.4%13.1%每股收益（元）0.28 0.68 0.97 1.18 P/E 76.39 83.50 58.37 47.82 P/B 3.42 8.25 7.23 6.28 EV/EBITDA 28.46 48.25 33.20 26.98 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 北方稀土（北方稀土（600111）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-09-02 Table_BaseData 收盘价（元）53.66 近 12 个月最高/最低（元）58.83/15.97 总股本（百

6、万股）3,615 流通股本（百万股）3,615 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）1,940 流通市值（亿元）1,940 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：许勇其许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱： 分析师：牛义杰分析师：牛义杰 执业证书号：S0010524050005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1、北方稀土 24 年 Q3 点评：Q3业绩改善，降本增效成效显著2024-11-7 2、北方稀土 24 年财报点评：产销量大幅增长，持续优化生