【长城国瑞证券】普蕊斯（301257）-业绩边际向好，新签订单快速增长-250902（4页）.pdf

1、1/4请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年年 9 月月 2 日日证券研究报告证券研究报告/公司研究公司研究医疗研发外包医疗研发外包/医疗服务医疗服务/医药生物医药生物业绩边际向好，新签订单快速增长业绩边际向好，新签订单快速增长事件：事件：公司发布2025年半年报：2025年上半年公司实现营收3.90亿元，同比微降1.08%；归母净利润0.54亿元，同比微降1.40%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比下降20.35%。其中，第一季度，公司实现营收1.76亿元，同比下滑4.37%；归母净利润0.07亿元，同比下滑67.32%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑75.34%；第

2、二季度营业收入2.14亿元，同比增长1.82%，环比增长21.06%；归母净利润0.47亿元，同比增长45.17%，环比增长528.73%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长16.98%，环比增长598.63%。事件点评：事件点评：业绩边际向好业绩边际向好，盈利能力修复盈利能力修复。今年上半年，公司营业收入及归母净利润同比略有下滑，但单季度来看，第二季度业绩呈现出同比向好、显著环比改善。其中，Q2营收同比增长1.82%、环比增长21.06%，归母净利润同比增长45.17%、环比大幅提升528.73%。盈利能力方面，销售毛利率从Q1的16.23%大幅上升至Q2的29.67%，销售净利率也从4.

3、21%提升至21.87%。费用率保持基本稳定，Q2管理（含研发）、销售及财务费用率分别为9.47%、1.05%和-0.17%，较一季度均略有下降。整体来看，公司盈利能力和业绩在第二季度实现显著回升，费用控制良好。行业需求端持续复苏，新签订单快速增长，在手订单近行业需求端持续复苏，新签订单快速增长，在手订单近20亿元亿元。今年上半年行业和客户需求呈现复苏的迹象，公司询单数量同比实现较快增长，公司新签不含税合同金额6.00亿元，同比增长40.12%，订单增加主要由于国内外制药企业的新药临床试验对SMO服务的需求增加，SMO在医药临床研发中的渗透率进一步提升所致。截至2025年6月30日，公司存量不

4、含税合同金额为19.98亿元，同比增长9.45%。投资建议：投资建议：我们预测公司2025-2027年的归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元，EPS普蕊斯普蕊斯 301257.SZ基础数据：基础数据：截至 2025 年 9 月 1 日当前股价47.28 元投资评级增持评级变动维持总股本0.79 亿股流通股本0.75 亿股总市值37.35 亿元流动市值35.61 亿元相对市场表现：相对市场表现：分析师：分析师：分析师分析师 XXXXXX分析师：分析师：分析师分析师 胡晨曦胡晨曦执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2

5、 号2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16富大厦 17 楼层公司研究2/4请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明分别为1.52/1.65/1.77元，当前股价对应PE为31/29/27倍。考虑公司作为国内领先的SMO企业，覆盖临床机构范围广，业绩边际向好，盈利能力持续修复，新签订单快速增长，我们维持其“增持”投资评级。风险提示：风险提示：人员流失风险；新增合同金额增长不及预期；临床试验服务面临诉讼或纠纷风险；毛利率下滑的风险；业务资质风险。主要财务数据及预测：主要财务数据及预测：20242025E2026E2027E营业收入(百万元)803.73859.99945.991,021.67增

6、长率(%)5.757.0010.008.00归母净利润（百万元）106.43120.88131.41140.68增长率(%)-21.0113.588.717.05EPS（元/股）1.351.521.651.77市盈率（P/E)35.1031.1028.6126.72市净率（P/B）3.182.912.662.43资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所相关报告相关报告：1.公司研究：普蕊斯（301257）SMO 行业的领先企业，助力临 床 试 验 高 效 可 靠 执 行_2023.07.252.中报点评：普蕊斯（301257）业绩符合预期，新增订单保持快速增长_2023.08.283.年报点评：