【开源证券】永泰能源（600157）-公司信息更新报告：Q2业绩环比提升，海则滩贡献成长和回购提振信心-250901（4页）.pdf

1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 永泰能源永泰能源（600157.SH）2025 年 09 月 01 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/9/1 当前股价(元)1.47 一年最高最低(元)2.14/1.03 总市值(亿元)320.72 流通市值(亿元)320.72 总股本(亿股)218.18 流通股本(亿股)218.18 近 3 个月换手率(%)145.54 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 煤价下行电力成本受益，延续回购回报投资者 公司 2024 年报&2025年一季报点评报告-2025.5.8 上调回购价格上限，高成长彰

2、显公司投资价值公司信息更新报告-2024.12.20 煤电互补对冲煤价影响，关注海则滩煤矿成长性公司信息更新报告-2024.10.30 Q2 业绩环比提升，海则滩贡献成长和回购提振信心业绩环比提升，海则滩贡献成长和回购提振信心 公司信息更新报告公司信息更新报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 煤价低谷拖累煤价低谷拖累 H1 业绩，海则滩业绩，海则滩+储能双轮驱动蓄势，维持“增持”评级储能双轮驱动蓄势，维持“增持”评级 公司发布公司发布 2025 年中报，年中报，2025H1 实现营业收入实现营业收入 106.8 亿元，同比亿元，同比-26.4%，实现归

3、，实现归母净利润母净利润 1.3 亿元，同比亿元，同比-89.4%，实现扣非后归母净利润，实现扣非后归母净利润 9967.6 万元，同比万元，同比-91.0%。单。单 Q2 来看，公司实现营业收入来看，公司实现营业收入 50.4 亿元，环比亿元，环比-10.7%，实现归母净，实现归母净利润利润 7485.3 万元，环比万元，环比+46.6%，实现扣非后归母净利润，实现扣非后归母净利润 5730.1 万元，环比万元，环比+35.2%。考虑到煤价运行趋势，我们适当调整 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年 前 值 为 4.1/9.0/14.6 亿 元（前 值 4.1/9.0/

4、14.8 亿 元），同 比-73.8%/+118.9%/+63.5%；EPS 为 0.02/0.04/0.07 元，对应当前股价 PE 为78.4/35.8/21.9 倍，预期下半年煤价或有反弹，公司煤矿建设加速推进，储能转型发展值得期待，维持“增持”评级维持“增持”评级。煤炭以量补价对冲价格回落影响，成本下降致电力盈利提升煤炭以量补价对冲价格回落影响，成本下降致电力盈利提升 煤炭业务：产销方面，煤炭业务：产销方面，2025H1 实现原煤产量/销量分别为 691.3/689.0 万吨，同比+15.6%/+16.3%，其中对外/内部销售分别为 440.5/248.5 万吨，同比+38.8%/-9

5、.6%;实现洗精煤产量/销量分别为 115.3/108.9 万吨，同比-21.9%/-24.3%。单 Q2 来看，实现原煤产销量分别为 400.2/398.6 万吨，环比+37.5%/+37.2%；实现洗精煤产销量分别为 66.6/64.3 万吨，环比+36.8%/+44.4%。价格方面，价格方面，2025H1 原煤吨价 368.3元/吨，同比-13.3%；Q2 原煤吨价为 345.2 元/吨，环比-13.5%。毛利方面，毛利方面，2025H1吨煤毛利为 86 元/吨，同比-80.2%；Q2 吨煤毛利为 65 元/吨，环比-43.2%。电力电力业务：业务：2025H1 实现发电量 178.9

6、亿度，同比-7.6%，实现售电量 169.6 亿度，同比-7.6%，实现度电价格 0.461 元/千瓦时，同比-3.8%，实现度电毛利 0.097 元/千瓦时，同比+30.4%。海则滩煤矿投产有望打开成长空间，多措并举提升内在价值海则滩煤矿投产有望打开成长空间，多措并举提升内在价值 海则滩煤矿进入“收获倒计时”：海则滩煤矿进入“收获倒计时”：二期井巷已完成 65%，为 2026 年如期试产打下了坚实基础。该矿资源储量 11.45 亿吨，平均发热量6500 大卡，投产后有望直接驱动公司煤炭板块规模与效益倍增，是未来最确定的业绩增长引擎。煤下铝煤下铝资源：资源：公司在兴庆等三矿的煤下铝勘查顺利结束