【开源证券】北方华创（002371）-公司信息更新报告：客户验收节奏影响Q2确收，全年收入增长趋势或依旧稳健-250901（4页）.pdf

1、电子电子/半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 北方华创北方华创（002371.SZ）2025 年 09 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)372.50 一年最高最低(元)490.03/278.13 总市值(亿元)2,687.97 流通市值(亿元)2,685.81 总股本(亿股)7.22 流通股本(亿股)7.21 近 3 个月换手率(%)58.87 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩稳健增长，平台化拓展战略加速公司信息更新报告-2025.4.27 Q3 业绩同比高增，IC 高端设备份额持续巩固提升公司信

2、息更新报告-2024.10.15 客户验收节奏影响客户验收节奏影响 Q2 确收，确收，全年全年收入收入增长趋势增长趋势或依旧或依旧稳健稳健 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈蓉芳（分析师）陈蓉芳（分析师）陈瑜熙（分析师）陈瑜熙（分析师） 证书编号：S0790524120002 证书编号：S0790525020003 确收节奏致收入环比下滑确收节奏致收入环比下滑，看好下半年业绩修复，看好下半年业绩修复，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司 2025H1 实现营业收入 161.42 亿元，yoy+29.51%，营业收入保持稳步增长，主因公司订单稳步增加，其中刻蚀设备收入超 50 亿元、薄膜设备

3、收入超 65 亿元、热处理收入设备超 10 亿元、湿法设备收入超 5 亿元；H1 实现归母净利润 32.08 亿元，yoy+14.97%；毛利率方面，公司上半年毛利率 42.17%，同比下滑 3.33pcts，我们认为主因会计政策变更导致部分研发费用计入营业成本；公司继续保持高额研发投入，2025 年上半年，公司研发投入达 29.15 亿元，同比增长 30.01%，累计申请专利 9,900余件，授权专利 5,700 余件，稳居国内集成电路装备企业首位。单季度而言，单季度而言，公司 Q2 实现收入 79.36 亿元，yoy+21.84%，qoq-3.3%；实现归母净利润 16.27 亿元，yoy

4、-1.47%，qoq+2.95%；实现毛利率 41.29%，同比下滑 6.11pcts，环比下滑 1.73pcts。公司二季度收入受下游验收节奏影响，环比有所下滑，但我们认为下游全年资本开支或将继续保持稳健，且公司高端化+平台化战略持续推进，我们维持此前盈利预测，预计公司 2025-2027 年将分别实现营业收入 395/488/590 亿元，实现归母净利润78/99/120 亿元，当前股价对应 PE 分别为 34.3/27.1/22.4 倍，维持“买入”评级。集成电路设备工艺覆盖率与市占率稳步提升，产品集成电路设备工艺覆盖率与市占率稳步提升，产品矩阵完整性持续加强矩阵完整性持续加强（1）刻蚀

5、：）刻蚀：北方华创在刻蚀设备领域，已形成了 ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和 Bevel 刻蚀设备的全系列产品布局。2025 年上半年，公司刻蚀设备收入超 50 亿元人民币。（2）薄膜沉积：薄膜沉积：北方华创在薄膜沉积设备领域，已形成了物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局。2025年上半年，公司薄膜沉积设备收入超 65 亿元人民币。（3）其他：）其他：公司热处理和湿法设备 2025H1 分别实现超 10 亿与超 5 亿收入（6 月 30日起将并表芯源微）。其中热处理领域已形成了立式炉和快速热处理设备的全系列布局；湿法设备领域，

6、公司已形成了单片设备、槽式设备全面布局；此外公司也进军离子注入设备市场，并发布多款 12 英寸离子注入设备；最后，控股子公司芯源微是国内领先的前道涂胶显影机的厂商，同时也是国内临时键合设备的领先厂商。风险提示：风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)22,079 29,838 39,451 48,836 59,014 YOY(%)50.3 35.1 32.2 23.8 20.8 归母净利润(百万元)3,899 5,621 7,840 9,9