【开源证券】普莱柯（603566）-公司信息更新报告：降本增效成果显著，业绩增长稳步向上-250830（4页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔/动物保健动物保健 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 普莱柯普莱柯（603566.SH）2025 年 08 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)14.78 一年最高最低(元)15.79/10.80 总市值(亿元)51.15 流通市值(亿元)51.15 总股本(亿股)3.46 流通股本(亿股)3.46 近 3 个月换手率(%)108.43 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 猪苗经营短期承压，禽苗化药发力增长公司信息更新报告-2025.4.26 费用率偏高业绩短期承压，静待后周期业绩修复公司信息更新报告-2

2、024.11.3 新品储备充足持续成长，猪价高位运行静待业绩修复公司信息更新报告-2024.8.30 降本增效成果显著降本增效成果显著，业绩增长稳步向上业绩增长稳步向上 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 降本增效成果显著，业绩增长稳步向上降本增效成果显著，业绩增长稳步向上，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布 2025 年半年报，2025H1 营收 5.59 亿元(yoy+15.79%)，归母净利润 1.16亿元(yoy+57.12%)，其中单

3、 Q2 营收 2.81 亿元(yoy+13.38%)，归母净利润 0.63亿元(yoy+35.67%)。公司禽苗、宠物苗及化药营收持续增长，降本增效成果显著，我们上调公司 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为2.03/2.33/2.80（2025-2027 年原预测分别为 1.71/2.07/2.49）亿元，对应 EPS 分别为 0.59/0.67/0.81 元，当前股价对应 PE 为 25.2/21.9/18.3 倍。公司降本增效成果显著，业绩增长稳步向上，维持“买入”评级。猪苗猪苗经营经营短期承压短期承压，禽苗禽苗宠物苗持续宠物苗持续发力增长发力

4、增长 生物制品：生物制品：2025H1 营收 4.01 亿元(yoy+13.17%)，其中猪/禽/反刍/宠物用营收分别 1.31/2.59/0.02/0.10 亿元（yoy-11.49%/+30.01%/+39.62%/+49.65%）。化药：化药：2025H1 营收 1.24 亿元(同比+20.94%)，其中宠物用营收 0.08 亿元（yoy+9.99%）。功能性保健品等（宠物用）：功能性保健品等（宠物用）：2025H1 营收 0.13 亿元(yoy+124.47%)。公司猪苗业务短期承压，禽苗、宠物苗及化药持续发力，公司深化与大型养殖集团战略合作，同时宠物产品采用“线下+线上”双轮驱动，2

5、025H1 公司宠物相关产品线上销量同比增长超 3 倍，渠道拓展成效显著。降本增效降本增效净利率净利率显著抬升显著抬升，持续创新持续创新持续成长持续成长 2025H1 公司毛利率 59.76%（yoy-3.42 pct），净利率 20.77%（yoy+5.46 pct），销售/管理/财务费用率分别为 22.21%/6.74%/-0.07%，分别同比-5.60/-2.55/+0.18pct。公司持续推动降本控费，期间费用率下降驱动净利率提升。公司重视研发投入，2025H1 研发费用 0.44 亿元(yoy+1.71%)，2025H1 公司新支流法腺五联苗等多款产品获国家新兽药注册证书，公司产品储

6、备充足，持续成长。风险提示：风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,253 1,043 1,216 1,403 1,635 YOY(%)1.8-16.8 16.7 15.3 16.6 归母净利润(百万元)175 93 203 233 280 YOY(%)4.0-46.8 118.6 14.8 20.2 毛利率(%)61.0 61.1 58.4 58.7 59.0 净利率(%)13.9 8.9 16.7 16.6 17.1 ROE(%)6.4