【开源证券】基础化工行业周报：本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异-250831（31页）.pdf

1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/31 基础化工基础化工 2025 年 08 月 31 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 “反内卷”政策持续强化，化工行业供给端竞争格局有望改善行业周报-2025.8.24 氨纶：落后产能出清进行时，龙头企业有望受益行业深度报告-2025.8.21 涤纶长丝企业减产挺价，草甘膦、草 铵 膦 供 给 偏 紧 行 业 周 报-2025.8.17 本周化工企业半年报集中本周化工企业半年报集中披露披露，制冷剂、涤纶长丝业，制冷剂、涤纶长丝业绩优异绩优异 行业周报行业周报 金益腾（分析师）金益腾（

2、分析师）蒋跨跃（分析师）蒋跨跃（分析师）龚道琳（分析师）龚道琳（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523120001 证书编号：S0790522010001 本周行业观点：本周行业观点：本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异 本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异。制冷剂方面：制冷剂方面：（1）巨化股份：巨化股份：2025H1 公司实现营收 133.31 亿元，同比+10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比+146.97%。其中，公司Q2单季实现营收75.31亿元，同比+

3、13.93%，环比+29.84%；实现归母净利润 12.42 亿元，同比+138.82%，环比+53.57%。（2）三美股份：三美股份：2025H1 年公司实现营收 28.28 亿元，同比+38.58%；实现归母净利润9.95亿元，同比+159.22%。其中公司Q2单季度实现营收16.16亿元，同比+49.36%，环比+33.32%；实现归母净利润 5.94 亿元，同比+158.98%，环比+48.33%。我们我们认为，制冷剂行业景气度在认为，制冷剂行业景气度在 2024 年有所修复后，年有所修复后，2025 年保持良好态势，趋年保持良好态势，趋势未势未止，主升正在进行中。止，主升正在进行中。

4、涤纶长丝方面：涤纶长丝方面：（1）新凤鸣：）新凤鸣：2025H1 公司实现营收 334.91亿元，同比+7.10%，实现归母净利润 7.09 亿元，同比+17.28%，其中 2025Q2 公司实现归母净利润 4.03 亿元，同比+22.24%，环比+31.44%。（2）桐昆股份：）桐昆股份：2025H1公司实现营收441.58亿元，同比-8.41%，实现归母净利润10.97亿元，同比+2.93%。其中 2025Q2 公司实现归母净利润 4.86 亿元（包含对联营企业和合营企业的投资收益 1.70 亿元），同比+0.04%，环比-20.54%。据 CCF 数据，截至 8 月 29 日，涤纶长丝

5、POY、FDY、DTY 库存天数分别为 17.8、20.6、26.2 天，当前长丝行业库存整体处于较低水平。后续伴随金九银十需求旺季的来临，长丝产品盈利弹性有后续伴随金九银十需求旺季的来临，长丝产品盈利弹性有望得到充分体现。中长期来看，涤纶长丝行业投产高峰已过，未来产能增速有望望得到充分体现。中长期来看，涤纶长丝行业投产高峰已过，未来产能增速有望逐步放缓。同时，长丝行业集中度较高，反内卷背景下，龙头企业定价权与协同逐步放缓。同时，长丝行业集中度较高，反内卷背景下，龙头企业定价权与协同效应有望凸显，我们看好供给格局优化带来涤纶长丝行业的长期盈利修复。效应有望凸显，我们看好供给格局优化带来涤纶长丝

6、行业的长期盈利修复。推荐及受益标的推荐及受益标的 推荐标的：推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份