通信行业：商业航天按下加速键测运控环节如何量价齐升-250828（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 通信通信 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-28 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 31%62%111%相对收益 25%48%78%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）125 总市值（亿）33689 流通市值（亿）17514 市盈率（倍）27.85 市净率（倍）4.10 成分股总营收（亿）25348 成分股总净利润（亿）2070 成

2、分股资产负债率（%）41.92 相关报告 生成式 AI 重塑机器人训练底层范式，物理AI 大有可为-20250828 端侧 AI，万物智联新引擎-20250815 通信行业深度：电力AI 的尽头-20250206 Table_Author 证券分析师：要文强证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_ 证券分析师：刘云坤证券分析师：刘云坤 执业证书编号：S0550524050001 15611880589 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 商业航天按下加速键，测运控环节如何量价齐升商业航天按下加速键，测运控环节如何量价齐升

3、报告摘要：报告摘要：Table_Summary 行业爆发式增长驱动测运控需求行业爆发式增长驱动测运控需求爆发爆发。航天测运控行业正站在低轨卫星互联网规模化部署的历史转折点，随着全球低轨星座计划从数千颗向数万颗量级跃进，卫星全生命周期管理需求呈指数级增长单星从入轨初期的轨道捕获、状态标定，到运营阶段的轨道维持、碰撞规避，再到退役前的受控再入，每环节均需高频次测控支持。而在政策层面，国家将商业航天连续两年写入政府工作报告，地方政府密集出台支持政策，推动测运控基础设施向“天地一体、全球覆盖”升级。预计 2025 年后随着可回收火箭的进展整个卫星互联网行业将迎来加速发展，其中测运控作为卫星产业核心环节

4、之一，将直接受益需求增长且具备较强确定性。技术迭代与资源技术迭代与资源禀赋禀赋构筑行业护城河。构筑行业护城河。航天测运控环节具备技术壁垒与资源禀赋的双重稀缺性。技术层面，企业需突破数万千米超远距离数据传输、多星并发测控、AI 智能调度等关键技术例如天链测控通过融合毫米波通信与边缘计算，将单星日下行测控弧段提升至 22 圈，数据时延控制在秒级；星图测控自主研发的洞察者软件平台，支撑 500 颗卫星及 10 个星座的长期管理，在“一箭 41 星”任务中实现多目标同时跟踪。资源层面，全球测控站网布局与频谱资源获取具有强先发优势，如寰宇卫星建成国内“大三角”（新疆、黑龙江、海南）及海外站点组成的全球网

5、络，境内太阳同步轨道覆盖率达 100%，全球覆盖率超 85%。这种“技术+资源”的双轮驱动，使得头部企业可通过规模化运维摊薄成本，形成“强者恒强”的马太效应。测控方向有望测控方向有望量价齐升，量价齐升，成为未来卫星互联网行业投资重点，关注唯一成为未来卫星互联网行业投资重点，关注唯一上市公司标的星图测控。上市公司标的星图测控。测控环节极其受益于火箭可回收，之前只是上升到入轨段需要测控服务，可回收后入轨到返回段增加测控需求，单发火箭测控价值量提升，卫星产业加速发展背景下测运控数量需求增长趋势明显；而在价格上，测控的特殊属性在于测控站点的稀缺性、地缘分布优势、关键点位触达、设备规格等，易形成供需不匹

6、配关系，全行业放量有望带来价格提升。星图测控星图测控是航天三大环节（火箭/卫星/测控）唯一上市公司，具备赛道稀缺性。风险提示：风险提示：国家及行业政策风险、行业竞争加剧、客户集中度高、技术研发风险。-20%0%20%40%60%80%100%120%2024/8 2024/11 2025/22025/5通信沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/30 通信通信/行业深度行业深度 目目 录录 1.航天测运控产业：航天器生命线，卫星产业加速发展下稀缺性愈发凸显航天测运控产业：航天器生命线，卫星产业加速发展下稀缺性愈发凸显.4 1.1.航天测运控是航天产业重要环节之