【开源证券】广信科技（920037）-北交所信息更新：电力设备绝缘核心供应商，国产替代+电网高景气红利-250828（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 广信科技广信科技（920037.BJ）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/28 当前股价(元)93.87 一年最高最低(元)108.97/50.00 总市值(亿元)85.86 流通市值(亿元)27.75 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.30 近 3 个月换手率(%)830.09 特高压绝缘材料领军者，掘金国产替代+新能源高成长北交所首次覆盖报告-2025.7.3 电力设备绝缘核心供应商，国产替代电力设备绝缘核心供应商，国产替代+电网高景气红利电网高

2、景气红利 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1营收营收3.75亿元，同比亿元，同比+44.57%，归母净利润归母净利润9,648.63万元，同比万元，同比+91.52%公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营收 3.75 亿元，同比增长 44.57%；归母净利润 9,648.63 万元，同比增长 91.52%；扣非归母净利润 9,366.67 万元，同比增长 89.32%。看好公司具备产品质量优势、把握国产替代、下游需求持续旺盛，我们上调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归

3、母净利润为2.2/3.06/3.90（原 1.73/2.09/2.29）亿元，对应 EPS 分别为 2.40/3.34/4.27 元/股，对应当前股价 PE 为 39.1/28.1/22.0 倍，维持“增持”评级。公司主营产品量价齐升，公司主营产品量价齐升，绝缘成型件绝缘成型件毛利率较高，营收增长较快毛利率较高，营收增长较快 2025 年上半年，公司绝缘成型件产品实现营收 1.51 亿元，同比增长 89.40%，毛利率同比增加 8.54 个百分点；绝缘纤维材料实现营收 2.23 亿元，同比增长24.69%，毛利率同比增加 5.28 个百分点。2025 年上半年，公司产品下游需求持续旺盛，公司凭

4、借产品质量优势、技术优势等实现量价齐升。同时，公司的原材料价格未出现重大不利变化，公司的毛利率同比有所提升。公司研发投入上升，下游市场有望保持稳步增长态势公司研发投入上升，下游市场有望保持稳步增长态势 2025 上半年，公司继续加大研发投入，研发费用 1,004.19 万元，同比增长 44.27%。截至 2025H1，公司拥有授权专利 124 项，其中授权发明专利 14 件。公司的主要业务是输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及特种装备等领域所使用的绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售。随着国民经济持续向好发展，中国电力需求逐年增加，同时“双碳”目标对新能源替代传统

5、石化能源、电网改建升级提出了新要求，叠加全球电力电网处于高景气发展状态，公司下游输变电设备市场将有望保持稳步增长态势。根据国家能源局数据显示：2024 年我国电力行业主要发电企业投资总额为 17,770 亿元，同比增长18.86%，为近十年最高。风险提示：风险提示：原材料价格波动、下游行业投资放缓风险、存货跌价风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)420 578 862 1,144 1,428 YOY(%)38.0 37.5 49.3 32.7 24.9 归母净利润(百万元)49 116 220 30

6、6 390 YOY(%)235.5 135.1 89.2 39.2 27.6 毛利率(%)26.1 33.5 39.1 40.2 40.7 净利率(%)11.8 20.1 25.5 26.7 27.3 ROE(%)12.4 22.6 23.6 25.0 24.5 EPS(摊薄/元)0.54 1.27 2.40 3.34 4.27 P/E(倍)173.8 73.9 39.05 28.06 21.99 P/B(倍)21.6 16.7 9.2 7.0 5.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所信息更新北交所信息更新 开