【华泰期货】新能源及有色金属日报：海外氧化铝价格成交重心下移-250828（9页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0808-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 海外氧化铝价格成交重心下移海外氧化铝价格成交重心下移 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20840元/吨，较上一交易日变化60元/吨，华东铝现货升贴水-20元/吨，较上一交易日变化-20元/吨；中原A00铝价20660元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-40元/吨至-200元/吨；佛山A00铝价录20790元/吨，较上一交易日变化60元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-25元/吨至-70元/吨。铝期货方面：202

2、5-08-27日沪铝主力合约开于20730元/吨，收于20810元/吨，较上一交易日变化80元/吨，最高价达20950元/吨，最低价达到20725元/吨。全天交易日成交212688手，全天交易日持仓269866手。库存方面，截止2025-08-27，SMM统计国内电解铝锭社会库存61.6万吨，较上一期变化2.0吨，仓单库存57351吨，较上一交易日变化1077吨，LME铝库存481250吨，较上一交易日变化3175吨。氧化铝现货价格：2025-08-27SMM氧化铝山西价格录得3195元/吨，山东价格录得3170元/吨，河南价格录得3205元/吨，广西价格录得3315元/吨，贵州价格录得332

3、0元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得372美元/吨。氧化铝期货方面：2025-08-27氧化铝主力合约开于3069元/吨，收于3046元/吨，较上一交易日收盘价变化-83元/吨，变化幅度-2.65%，最高价达到3084元/吨，最低价为3039元/吨。全天交易日成交318098手，全天交易日持仓237684手。铝合金价格方面：2025-08-27保太民用生铝采购价格15800元/吨，机械生铝采购价格15900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价20300元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。铝合金库存：铝合金社会库存5.21万吨，厂内库存6.03万吨。铝合金成本利润：理论总成本20

4、097元/吨，理论利润4元/吨。市场分析 电解铝：消费淡旺季转换之际，铝价表现方面微观与宏观共振，美联储9月降息预期再次提升，宏观向好有色整体偏强震荡。铝基本面供应端无压力保持平稳运行，消费呈现淡季向旺季转换的趋势，下游开工率提升，铝棒库存已呈现去库走势，预计铝锭库存去库将在不久后发生。消费旺季仍可期待，内需保持稳定韧性，外需存在预期差的可能，海外补库以及第三世界国家消费依旧。美国回复降息2次预期，宏观向上与微观向上有望形成共振。长线供给受限消费稳增长逻辑不变。氧化铝：现货市场方面，印尼以FOB370美元/吨成交3万吨氧化铝。成本端，几内亚雨季对矿价形成一定支撑，散货市场主流成交重心75美元/

5、吨，目前国内冶炼厂矿储备充足，港口库存偏高，雨季下矿价对成本形成支撑但缺乏 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0808-2828 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 上涨动力。冶炼尚有利润供给持续过剩，库存增加挤仓风险释放。当前盘面价格贴水现货价格，需要关注现货价格的下跌速度，同时由于几内亚大选在即，不排除事件性的短期扰动。北方上合叠加阅兵背景下，警惕矿难对国产伴生铝土矿生产 的影响。铝合金：AD2511-AL2511合约价差-395元/吨，消费开始呈现从淡季向旺季转化，现货市场价格价差以及铝合金企业冶炼利润均呈现出季节

6、性修复的走势，11合约价差套利仍可关注。策略策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：谨慎偏多。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0808-2828 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：中国电解铝出口利润模型：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水升水.4 图图2 2：SHFE铝升贴水铝升贴水|单位：元单位：元/吨吨.4 图图3 3：LME铝季节性升贴水铝季节