北方稀土（600111）-A股公司研究报告：资源与技术优势卡位高质量发展-250825（38页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告有色新材料行业|北方稀土深度资源与技术优势，卡位高质量发展资源与技术优势，卡位高质量发展2025/08/25证券分析师:张文臣分析师登记编号:S1190525060001 P2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要 全球最大的稀土供应商全球最大的稀土供应商。北方稀土隶属于包钢集团（持股比例38.03%），经过科研攻关、工业化、产业链整合和高速发展等阶段，是国家两大稀土集团之一。2024年，公司获得国家稀土配额为188650吨，占比69.9%，冶炼分离17万吨，占比66.9%，实现稀土氧化物产量1.55万吨，稀土盐类12.5万吨，稀土金属3

2、.7万吨。公司与包钢股份采取季度定价的模式，稀土矿的成本在稀土提纯中占比最高。稀土材料协同发展稀土材料协同发展。公司凭借资源优势，开发多种稀土材料，包括稀土永磁、储氢材料、抛光材料等。稀土永磁也是稀土最大的下游市场，广泛应用于汽车、消费类电子、机器人和白色家电等领域，带动了稀土资源的需求。2024年，公司磁材板块通过推进设备改造升级，实现产量5.88万吨，同比增长17.72%。投资建议：投资建议：公司作为国家最大稀土集团，在稀土资源、开发技术和综合利用方面均处于领先地位。当前，主要稀土价格快速上涨，公司将受益。我们认为公司2025-2027年的净利润分别为43亿，61亿和72亿，对应PE为40

3、倍，28倍和24倍，持续看好稀土产业及公司的发展，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：（1）稀土资源供给集中，受政策影响明显。（2）稀土作为重要的材料，广泛应用在国民经济的多个行业，受宏观经济影响较大。（3）全球贸易关系也有较大影响。（4）其他不可抗力。0YUYsMnPpOrPoRtNpNnPtQ8OcMbRsQoOsQnQfQrRzRkPoMwO7NoPmMwMqQtPvPnNnM请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远P3目录目录P4请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、一、公司组织架构及财务数据公司组织架构及财务数据P5请务必阅读正文之后的免

4、责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.1.公司发展历程公司发展历程1927192719781978197819782007200720072007201520152015201520242024资源发现与科研奠基资源发现与科研奠基工业化扩张工业化扩张全产业链整合全产业链整合高质量发展高质量发展 1927-丁道衡发现白云鄂博矿 1935-何作霖鉴定稀土矿物 1961-首座稀土实验厂投产 1970-徐光宪串级萃取理论地质勘探地质勘探基础研究基础研究 1986稀土产量全球第一 1997上交所上市（代码600111）2000进军镍氢电池领域 2003跨省并购华美/灵芝稀土产能扩张产能扩张资本运作资本运作

5、 2007包钢稀土资产重组 2008稀土国贸公司成立 2012稀土交易所启动 2015更名北方稀土+甘肃重组资源统合资源统合平台建设平台建设 2020镨钕金属产能破万吨 2022磁材资产整合 2023国家级专精特新企业 2024绿色冶炼基地投产绿色智造绿色智造全球引领全球引领 中国北方稀土的百年发展历程，从1927年白云鄂博矿的发现起步，历经四大战略阶段：科研奠基期（1927-1978）：在资源勘探和萃取技术领域突破，奠定资源开发科学基础。工业化扩张期（1978-2007）：1997年上市交易，2007年，完成了包钢（集团）公司稀土产业资产重组工作，简称“包钢稀土”，通过资本运作实现产能全球领

6、先。全产业链整合期（2007-2015）：完善资源整合，统一定价权布局，延伸稀土材料产业链，更名为“北方稀土；高质量发展期（2015-2024）：以绿色智造和磁材整合成为国家级示范企业，最终构建起集资源、技术、市场于一体的全球稀土产业龙头地位。图表1：北方稀土发展历程资料来源：北方稀土官网，太平洋证券P6请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 中国北方稀土由包头钢铁（集团）有限责任公司作为直接控股股东持股38.03%，而内蒙古自治区人民政府通过持有包钢集团67.74%股权成为实际控制人，凸显其作为国家战略资源平台的重要地位。公司依托这一治理架构，构建了涵盖工业（稀土冶炼加工）、